公司尿素等主要产品市场低迷，价格下滑，并且公司在8  月20  日开始进行设备检修，导致前三季度业绩同比下滑16.12%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】8  月份以来，受煤炭价格上涨的影响，尿素、醋酸等产品价格明显上涨，公司四季度业绩有望改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们预计华鲁恒升2016  年至2018  年EPS  分别为0.73  元、0.83  元、0.97  元，对应PE  分别为15.8X、13.8X、11.9X，维持“强烈推荐”评级。
        事件：公司发布2016  年三季报，报告期内，公司实现营业收入55.11亿元，同比下降19.74%；实现归属于上市公司股东的净利润6.45  亿元，同比下降16.12%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.43  亿元，同比下降15.91%；实现基本每股收益0.517  元。
        尿素价格低迷及设备检修拖累公司业绩：报告期内，公司尿素、醋酸、DMF、多元醇等主要产品的市场低迷，销售均价较去年同期有所下滑，导致公司收入下降19.74%，毛利率下降0.44  个百分点，归母净利润同比下降16.12%。公司三季度单季实现营业收入16.31  亿元，同比下降25.65%，环比下降18.73%；实现归母净利润1.55  亿元，同比下降36.21%，环比下降42.16%。报告期内，公司费用管控得当，期间费用率下降1.08个百分点；公司于2016  年8  月20  日开始对部分生产装置进行停车检修，至2016  年9  月8  日检修工作完成并恢复生产。设备检修也对公司业绩产能一定负面影响。
        煤价上涨，带动煤头尿素等产品价格上涨，公司四季度业绩有望改善：今年以来，随着国内供给侧改革的推行，国内煤炭行业去产能显著，煤炭价格已大幅上涨。受煤炭价格上涨的影响，8  月份以来，国内尿素、醋酸、DMF、多元醇等化工产品价格已出现一定程度上涨，华鲁恒升出厂价已相应提高，预计公司四季度业绩有望改善。
        华鲁恒升是国内优秀煤化工企业，业绩弹性巨大：公司是多业联产的新型化工企业。公司外购煤炭，但下游产品线极为丰富。公司打造了“一头多线”的循环经济柔性多联产运营模式，可以根据客户需要和产品市场价值，灵活调整产品结构以实现公司效益最大化。目前具备年产220万吨氨醇、180  万吨尿素、50  万吨醋酸、25  万吨DMF、20  万吨混甲胺、20  万吨多元醇、16  万吨己二酸、5  万吨乙二醇的生产能力。一旦行业景回升，具备非常大的业绩提升空间。此外，公司煤气化技术领先，产品单耗较低，行业竞争力非常强。今年8  月，工业和信息化部、国家发展和改革委员会、国家质量监督检验检疫总局联合发布了2016  年行业能效领跑者名单。华鲁恒升在以烟煤（包括褐煤）为原料的合成氨行业中再次成为行业领跑者。
        风险提示：产品价格回落风险；国内经济增长不及预期，环保风险。