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西山煤电研究报告:中银国际-西山煤电-000983-经营、业绩释放比较稳健-161031

股票名称: 西山煤电 股票代码: 000983分享时间:2016-11-01 17:47:19
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐倩
研报出处: 中银国际 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 495 KB 分享者: Luc****_S 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  16年1-9月归属母公司净利润2.03亿元,同比下降33%,每股收益0.06元,符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中第3季度实现归属母公司净利润0.94亿元,环比增长54%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)总体经营、业绩释放比较稳健。我们看好此轮供给侧改革中的受益龙头公司,西山煤电是重要标的,值得配置。我们维持盈利预测不变,基于2.0倍17年市净率,我们将目标价由11.20元上调至12.00元,维持买入评级。
  支撑评级的要点
  公司1-9月实现归属母公司净利润2.03亿元,同比下降33%,每股收益0.06元,符合预期。营业收入同比下降7.8%至129.61亿元,毛利润同比下滑8.0%至37.70亿元。毛利率维持在29%,经营利润率由3.6%下降至2.5%,净利润率由2.2%降至1.6%。每股经营活动现金流由去年同期0.43元下降至0.33元。加权平均净资产收益率由1.86%降至1.24%。期间费用表现尚可,销售费用上升19%,管理费用下降12%(其中职工薪酬下降12%),财务费用下降12%。期间费用率由22%上升至23%。公司总体经营、财务情况比较稳健。
  16年第3季度实现归属母公司净利润0.94亿元,环比增长54%,每股收益0.03元。营业收入为43.78亿元,环比增长0.8%。利润总额环比增长21%至1.37亿元,期间费用率环比上升4个百分点至25%。毛利润率上升3个百分点至30%,经营利润率基本持平。净利润率由1.40%增加至2.14%,利润率稳步上升。
  最大的焦煤上市公司,值得配置。公司是上市公司中最大的焦煤企业,行业地位高,认知度广,公司煤质好,特别是焦煤,是涨价的带领性企业。目前古交2号焦煤坑口价470元,相比年初230元已经翻倍,比3季度均价304元上涨54%,4季度业绩将继续实现较快增长。目前山西地区供应收缩相对更紧,山西地区焦煤价格抗跌性强,上涨动能更强。未来焦煤价格仍有上涨动力。
  评级面临的主要风险
  先进产能释放加快,煤价下跌;前期业绩透支,未来成本计提加大。
  估值
  我们维持盈利预测不变。基于2.0倍17年市净率,我们将目标价由11.20元提高至12.00元,维持买入评级。
  

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