长飞光纤光缆公布了第一季至第三季的主要未经审核财务资料。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】数据显示,该公司的第三季财务业绩保持强劲,我们认为这是受到中国光纤预制棒和光纤供应紧张所驱动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们认为,在中国光纤预制棒和光纤供应紧张的情况下,具有综合商业模式的领先企业如长飞光纤光缆将会受益。公司第三季业绩也应有助缓解市场对公司汇兑损失的忧虑。我们认为光纤产业的前景依然良好,因为( a)供应紧张,需求强劲;( b)中国政府推出宽带中国政策;( c)海外扩张。在考虑到收入增长加快和上调了毛利率预测后,我们将2016年和2017年净利润预测分别提高了4.9%和4.0%。长飞光纤光缆较同业折让,但我们认为由于公司在全球市场具有领先地位,估值差距将缩小。我们维持买入评级, 最新目标价为17.17港元,基于13倍2016年市盈率(高于此前的10倍),较同业平均水平折让。长飞光纤光缆今年初至今的表现优于整体大盘。若公布业绩后出现获利回吐,将为投资者带来重新关注的机会。 投资亮点
2016年第一季度至第三季的主要未经审核财务资料。公司仅报告了2016年第一季至第三季的主要财务数据,并无提供进一步详情。据主要财务资料显示,公司第三季经营表现仍然强劲。在2016年第一季至第三季,公司实现收入58.462亿元人民币,同比增长22.7%。公司第一季至第三季净利润为5.815亿元人民币,同比增长56.7%。单计第三季,公司期内净利润为2.27亿元人民币,同比增长241.9%,环比增长2.8%。公司2015年第三季业绩受到汇兑损失所影响,但2016年第三季经营业绩则仍然强劲。2016年第三季净利润率进一步上升至10.5% (2016年上半年为9.6%)。我们认为,公司的经营业绩强劲是由于电信运营商(特别是中国移动)需求强劲导致中国光纤预制棒和光纤供应紧张所致。 中国移动的招标结果显示,前景依然良好。中国移动发布了光纤招标的结果,其反映市场供应仍然紧张。该招标只涵盖2016年11月至2017年6月期间。总量为61.14芯公里(2016年11 月至2017年2月为31.31百万芯公里,2017年3月至2017年6月为29.83百万芯公里)。以合同金额计,长飞光纤光缆的排名第一,占比为16.8%,亨通为11.45%,中天则为13.7%。在中国移动的招标中,长飞光纤光缆的份额增幅最大;在2015年招标中,YFOC的份额为12.5%,亨通为15.6%,中天为11.5%。现时,市场没有关于中国移动的招标定价的公开信息。但市场估计价格上涨超过15%,略高于此前的预期。由于电信运营商持续投资于宽带通信,加上中国广电正计划作出投资,预计2017年光纤预制棒和光纤的供应将仍然紧张。我们认为在供应紧张之下,长飞光纤光缆等拥有综合业务的公司将是主要的受益者。 上调盈利预测。我们将2016年和2017年净利润预测分别上调4.9%和4.0%,这是由于(a) 预期2016年和2017年收入分别上升3.2%和4.1%;(b)我们将2016年和2017年毛利率预测分别上调0.2个百分点和0.1个百分点。