海天味业公布2016三季报：报告期内，公司实现营业收入89.60亿元，同比增长10.32%；归属上市公司股东的净利润20.39亿元，同比增长10.77%；扣非后净利润为19.91亿元，同比增长10.13%；基本每股收益0.76元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】业绩略低于预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        收入增速放缓，Q3环比改善：报告期内，公司继续巩固在调味品行业的龙头地位，并加快建立更多品类的竞争优势，但收入增速略有放缓。Q3单季实现销售收入27.92  亿元，同比增长12.72%，高于去年同期的10.03%，相较Q1（7.24%）、Q2（11.90%）也有所改善。得益于内部成本和采购成本的管控，综合毛利率同比上升1.13个百分点至44.31%，其中Q3单季毛利率44.82%，同比/环比皆有不同程度的改善，预计全年将维持在45%左右。
        加大广告营销使得期间费用率明显提升：报告期内，公司不但继续加快销售渠道的建设，同时也加大广告营销的力度，赞助了像《我们战斗吧》、《一站到底》等多个知名节目，销售费用率同比大幅提升5.08pct至17.03%，环比也大幅提升了8.27pct，使得净利润率下降较为明显，也是业绩略低于预期的主要因素，管理和财务费用则基本保持稳定。
        龙头地位稳固，上升空间大：（1）调味品行业集中度低，公司龙头地位稳定，扩大市占率的空间更大；（2）募投项目产能进一步释放以及新品的推广能够保证市场的良性发展；（3）随着产品结构升级，中高档产品成长空间大，毛利率有望持续提升。
        盈利预测：我们维持之前的盈利预测，认为公司2016-2018年营业收入将分别达到126.68、142.68和162.11亿元，EPS为1.09、1.28和1.48元，按照2016年10月28日收盘价31.06元进行计算，对应2016-2018年动态PE分别为28.6、24.2和21.0倍，公司估值优势不明显，我们暂时维持“审慎推荐”的投资评级。
        风险提示：食品安全问题、原材料价格波动风险、行业景气度下降风险。