投资要点
        摘要：3Q16  食品公司业绩回暖，多个子行业数据出现改善，持续性待观察。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】葡萄酒产量数据向好，但进口酒冲击仍持续；啤酒仍面临销售压力，关注行业竞合可能带来新变化；乳制品结构持续分化，行业竞争趋缓利好龙头伊利；受益猪价下行屠宰略有放量，肉制品成本压力减轻但需求难好转；调味品仍面临经济下行压力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3Q16  基金持食品饮料仓位回落，预计4Q16  有加仓可能。从4Q16  业绩角度出収，建议投资者关注净利增速环比显著提升和延续较快增速且估值不高品种，如大北农、安琪酵母、伊利股份等行业龙头。
        葡萄酒、啤酒产业数据向好，各自问题仍然存在。葡萄酒国内产量增速回升，进口酒增速回落，但冲击持续，张裕强调中低档产品、推动渠道往市县渠道下沉、积极代理进口酒，仍在调整过程中；啤酒产量降幅收窄但仍面临调整压力，关注企业竞合可能带来新变化。重点公司中，4Q16  净利增速预测由高至低分别为：张裕（-1%）、青岛啤酒（亏损）。
        大众品方面：乳制品结构持续分化竞争趋缓；屠宰略有放量，肉制品成本压力轻、需求弱；调味品压力客观存在，高端酱油依旧亮眼。液态奶维持低速态势，增长主要由高端品类带动，结构分化持续，竞争格局变化将利于伊利市场份额提升，降低费用率，释放利润。受益于猪价环比下行，定点屠宰量同比略增，头均利润得到改善；肉制品成本端压力减轻，需求仍然低迷，产品结构老化的问题仍需解决。调味品3Q16增速回升，但行业压力客观存在，高端酱油表现出色，其他品类低位徘徊。食品重点公司中，4Q15  净利增速预测由高至低分别为：安琪酵母（46%）、大北农（45%）、中炬高新（39%）、兊明面业（27%）、桃李面包（21%）、伊利股份（18%）、海天味业（6%）、双汇収展（-1%）、三全食品（亏损）、好想你（扭亏）。
        预计4Q16  食品饮料基金仓位持续回升。3Q16  食品仓位回落，一些前期表现不错、股价涨幅较大的企业被基金减持，如伊利、大北农等。
        当前食品企业相对于A  股的估值溢价仍处于低位，行业中龙头企业稳定增长，中长期业绩稳定性强。4Q16  我们判断一些基本面较好、有业绩支撑的公司将更可能获得市场青睐，低估值、成长性较好的龙头企业有望再获基金增持。
        建议投资者可关注两类品种：（1）4Q16  净利增速有望环比显著提升的品种，如大北农；（2）4Q16  净利可延续较快增速，且估值不高的品种，如安琪酵母、伊利股份。
        风险提示：宏观经济下行幅度超预期致消费低迷，大众品成本上涨幅度超预期等。