煤电铝一体化公司、进军  IDC  前景乐观
        公司是河南地区一家煤、电、铝及深加工一体化企业。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】受益于煤铝价格大幅反弹和新项目陆续投产，公司前三季度净利润大幅增长至  1.74  亿元，同比大幅增长  240%，四季度因煤铝价格仍保持高位，预计全年业绩将大幅改善。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        同时计划投资  22.64  亿元建设  IDC  数据中心，前景乐观。
        铝：铝价反弹电解铝业绩改善、28  万吨铝深加工正逐步达产
        电解铝：公司拥有  75  万吨/年电解铝产能，并配套  16  万吨/年碳素产能。上半年，中孚铝业和林丰铝电合计盈利  7,351  万元，去年同期亏损  15,336  万元。我们预计电解铝剔除氧化铝和煤价格的价格已经全年有望保持在  6000元/吨以上，高于去年同期  856  元/吨，假设全年产量维持在  27  万吨，则毛利增加高达  23,112  万元。
        铝加工：公司铝加工主要为  18  万吨/年铝棒、6  万吨/年铸轧板和  2  万吨/板带箔。2016  年  28  万吨/年铝热轧、5  万吨/年中厚板铝材项目已投产、正逐步达产，13  万吨特种铝材冷轧生产线已经调试并试生产，产品可广泛应用在船舶、交通、汽车、航空和建筑等领域。新项目上半年已实现  506  万元收益。
        电：盈利或下降、但仍为公司利润的主要来源
        公司持股  51%的中孚电力拥有  3
        30MW  机组，装机容量  90  万千瓦时。主要为电解铝自用。因上半年煤价较低，发电板块盈利仍较好。下半年因煤价上涨，利润或将有所下滑。但仍为公司利润的主要来源。上半年盈利  10,637万元，同比增长  33%。9  月  8  日  6  号机组实施主动停机超低排放改造，利润可能进一步下滑。基于煤炭价格假设，我们预测全年利润仍有望保持在25,000  万元水平。
        煤：价格上涨及转让股权、亏损有望大幅收窄
        目前，公司拥有  8  座煤矿，合计产能  305  万吨/年，重新核定后为  256  万吨/年。2015  年公司将盈利状况较差的豫联煤业、广贤工贸和慧祥煤业的  49%股权等转让给大股东豫联集团，但仍保留盈利能力较强的金岭煤业，公司煤炭权益量下降至  190  万吨/年。预计全年煤炭价格较去年上涨  15  元/吨，公司煤炭业务减亏有望达  3040  万元。上半年豫联煤业亏损  9,007  万元，全年预计亏损  14,974  万元，权益亏损  7,636.74  万元。
        IDC：  拟  22.64  亿元投资建设  IDC  数据中心、项目前景好2015年7月公司计划通过非公开发行方式募集45亿资金建设河南云计算数据中心项目（22.64  亿元）和偿还债务（26  亿元）。2016  年  2  月进行修订，2016  年  8  月因定价原则等内容进行调整，申请中止。该项目由公司和蓝汛科技合资公司实施，项目建设周期  18  个月，完成后可用于出租的机柜数量为  12,000  个，预计可实现年收入  62,726  万元，净利润  21,278  万元。我们认为公司仍会进一步推进该方案。一旦完成，公司将增加利润新的增长极。
        盈利预测及估值：目标价“6.5  元/股”、投资评级“买入”基于上述假设，我们预计  2016E/2018E/2019E  公司的归属净利润分别为267百万元/350百万元/480百万元，对应的EPS分别为0.15元/0.20元/0.27元，可以给予公司对应的  PE  分别为  43  倍/33  倍/24  倍。目标价为  6.5  元/股，投资评级“增持”。
        风险提示
        煤铝价格下跌风险、新项目投产进度不及预期、定增项目进展不及预期、管理经营风险、负债率过高风险