◆业绩低于预期，1-3Q2016净利润同比下降37.77%
　　10月28日晚，公司公布2016年三季度报告：1-3Q2016实现营业收入355.06亿元，同比降低3.96%；归属于母公司净利润为7.46亿元（折合EPS为0.43元），同比降低37.77%；扣非归母净利润为7.92亿元（折合EPS为0.39元），同比降低9.06%，业绩低于我们的预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度拆分来看，3Q2016实现营业总收入103.71亿元，同比降低7.15%，降幅略高于2Q2016的同比降低1.51%，归属于母公司净利润为0.55亿元，同比降低33.5%，降幅高于2Q2016同比降低的13.89%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　◆毛利率同比降低0.53个百分点，期间费用率同比上升0.42个百分点报告期内公司综合毛利率为22.22%，较上年同期降低0.53个百分点。
　　报告期内公司期间费用率为19.05%，较上年同期0.42个百分点，其中销售/管理/财务费用率分别为14.96%/4.49%/-0.4%，较上年同期分别变化了0.2/-0.07/0.29个百分点。
　　◆主业持续承压，关注国企改革
　　报告期由于门店局部调整影响等原因，公司业绩下滑，费用水平也有所提升。而短期公司的催化剂，仍然取决于上海的国企改革进程，作为老牌零售企业，未来如何理顺激励机制，将是公司重新焕发新生的一个重要看点。
　　◆维持买入评级，6个月目标价15元
　　我们调整对公司2016-2018年全面摊薄后的EPS为0.51/0.57/0.64元（之前为0.62/0.66/0.68元）的预测，给予公司未来六个月15元的目标价，维持买入评级。
　　◆风险提示：
　　宏观经济增速下降，居民消费需求的增长速度低于预期。