事项：
　　光大银行公布16年三季报，2016年前三季度净利润同比增2.35%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】总资产3.84万亿元（+24.3%,YoY/+1.9%,QoQ），其中贷款+19.3%YoY/+3.1%QoQ;存款+8.8%YoY/-2.1%QoQ。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）营业收入同比增长1.0%，手续费净收入同比增长4.8%。
　　成本收入比27.8%（+140bps,YoY）。不良贷款率1.51%（+1bp,QoQ）。拨贷比2.33%（+8bps,QoQ），拨备覆盖率154%（+4pct,QoQ）。公司核心一级资本充足率8.54%（与上季末持平），资本充足率11.24%（+37bps,QoQ）。
　　平安观点：
　　收入结构较好，公司证券投资类资产扩张速度放缓
　　光大银行前3季度净利润同比增长2.35%，基本符合我们预期（1.5%）。
　　营收同比增长1.0%，其中手续费净收入（同比增长4.8%）是推动营收增长的主要因素，公司手续费及佣金收入占营收比重同比提高1pct至30%，处于行业较高水平（行业均值21%）。净利息收入同比增-1.7%（vs上半年增1.6%），受息差收窄和规模增速放缓拖累，按照期初期末余额测算的3季度净息差为1.76%，同比收窄61bps，环比收窄8bps。9月末公司生息资产环比6月末增1.53%（VS上半年19%），规模扩张速度明显回落。
　　资产方面，公司主要是放缓了证券投资类资产扩张速度，9月末环比6月末增1%(VS上半年39%)，并积极调整结构，增加债券配置（可供出售金融资产环比增23%）压缩非标投资（应收款项类投资环比收缩10%）。贷款方面，3季度末贷款余额环比增3%（2季度5%，1季度8%），符合贷款投放节奏。
　　不良生成环比下降，拨备计提压力仍存
　　光大银行3季度末不良率环比2季度微升1BP至1.51%，我们计算其单季年化不良生成率为1.08%，环比2季度下降60BP，不良生成速度放缓。
　　拨备计提方面，3季度公司信贷成本为1.43%，环比上升19bps，拨备计提力度不减。拨备覆盖率环比上行4pct至154%，拨贷比环比上行8BP至2.33%，拨备计提压力仍存。
　　投资建议：光大银行收入结构优于同业，手续费贡献提升带动利润稳定增长，不良生成环比下行，资产质量的企稳迹象有待观察，且其股息率对应16年5.0%在股份制银行中处于领先水平。我们维持公司16/17年净利润增速1.6%/3.5%的预测，目前股价对应16年PB0.79x/PE5.94x，维持"推荐"评级。
　　风险提示：资产质量出现重大不利变化。