三季报增速稳定，公司拓展环卫新增长点
        三季度累计营收  53.5  亿元，同比增长  29%；归母净利润  7.2  亿元，同比增长  16%；EPS  0.84  元，同比增长  15%，与半年报基本持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收入增长主要由于公司环卫项目订单每  月稳步增长，带动环卫设备需求；再生资源板块业务继续增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）净利润较营收增速低  13  个百分点，主要由于垃圾焚烧等业务竞争日趋激烈，影响毛利下降  3  个百分点，同时也是公司拓展环卫及再生资源新增长点的动力。
        落  实济南市环境科技产业园项目，验证启迪系订单承接能  力公司与济南市签署《济南市环境产业投资战略合作协议书》，项目投资额  92.88  亿元，绿色产业基金融资  60  亿元，建设“三园两中心”（“静脉产业园+环卫产业园+再生资源产业园+环保装备制造及交易中心+产业服务中心”）。本项目是启迪集团入主后承接的产业园项目第一大单，对公司设备、工程、产业园运营均有很大的促进作用，验证了启迪系的订单承接能力。
        环卫项目稳步增加，环卫车毛利率高于  50%
        最新环卫项目约  130  个，预计  2016  年达到  150-160  个，2017  年  300个。公司拟定增融资  95  亿元，环卫云平台和环卫车投入  64  亿元，带动环卫车需求约  10350  辆，消化自产环卫车。上半年环卫设备收入  7.3  亿元，同比增长  115%，毛利率  54%。公司定增款拟投资  4.9  亿元用于湖北合加环卫车改扩建项目，新增年产  6,000  辆环卫车生产能力，预计税后  IRR  为13.71%。
        收购东江再生资源业务，占据电器回收行业龙头
        公司  4  月集中并购湖北东江环保等  4  家公司，交易金额  8.55  亿元，占2015  年权益  14%。通过并购整合，公司目前再生资源处理能力达到  2020万台/年，占据细分行业龙头地位。2015  年  6  月易再生网上线，目前再生资源业务已全部上线，交易平台、报价平台、资讯中心已实现对外开放。
        拟大手笔定增  95  亿元，启迪水务存在资产注入预期
        公司拟定增  95  亿元，27.74  元/股，启迪科服控制权增至  37.79%。桑德集团  2015  年转让控股权取得  70  亿，定增又重新投入  20  亿，显示了董事长文一波的坚定信心。定  增  项  目预  计  整  体  IRR9.1%，其  中环  卫  车  项  目IRR13.7%。公司作为清华系环保唯一上市公司，预计与启迪水务逐渐形成同  业  竞  争，后续注入启迪桑德，运用上市公司平台运作的可能性较大。
        盈利预测与投资建议
        预计  16/17  年，公司归母净利润分别为  16.4  亿元、24.4  亿元，EPS  分别为  1.37  元、2.04  元，对应  PE  为  25、17，维  持“买入”评级！
        风  险  提  示
        PPP  项目进展不及预期；环卫行业市场化不及预期