基本金属2009年上半年可分为三个阶段:市场超跌反弹,低位震荡阶段、主上升阶段和高位震荡阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第一阶段,市场恐慌情绪得到有效释放,指数基金的调仓加上中国政府的收储政策扶持及对基本金属一季度季节性上涨的预期,基本金属价格自低位迅速反弹,但由于全球宏观面仍然较差,基本金属市场呈现低位震荡的态势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)第二阶段的上涨主要来自于流动性充裕以及基本金属需求回升的共同推动。第三阶段,全球宏观经济再现不确定性,市场高位震荡。
全球宏观经济步入复苏阶段。从经济周期的时间范畴、经济周期的阶段性特征,以及实体经济的角度综合分析,我们认为2009 年很可能是复苏的起始阶段。并且,下半年全球经济复苏的焦点在欧美国家,欧美或能够代替中国上半年的角色,引领全球经济复苏。在此过程中,通胀预期与经济复苏须达到某个均衡水平,才能保证经济持续健康地发展。
预计铜价下半年高位震荡,目前处于区间上沿,有回落空间,但幅度有限。我们认为三季度铜价可能上冲至5500 一线,但预计09 年下半年铜的供给会增加,且中国铜需求减弱,加上欧美潜在铜消费转变成事实仍需时日,使得下半年铜价有一定回调的需要。然而经济复苏前景又限制了其下跌空间。综合来看,铜价下半年高位震荡的可能性较大,震荡区间为(4100,5500)美元,对应国内铜的高点在43600 元/吨一线,低点大约在32000 元/吨。
预计锌价下半年将震荡上行,回调呈现买入机会。总的来说,09 年全球锌供给处于较低水平,而锌消费的潜力较大,锌价整体趋势向上,但由于中国需求的减弱及欧美需求的启动仍需一定时间,三季度锌价或先跟随铜价回落,随后在欧美经济复苏的带领下,锌价将再次上升。如果市场上升力度较大可能会冲至2100 美元一线。对应的国内市场低点在11500 元/吨左右,高点可见17200元/吨一线。
铝价上扬可期,再现强势。由于氧化铝及铝减产幅度较大,同时预计下半年铝消费将有所增长,铝价走势看好。同样,铝价会有回调的需要,但受到经济复苏前景及能源成本上升的制约,空间会比较有限,预计铝价在(1480,1580)美元处支撑很强,之后将再度上升,高点可能会冲至2000 一线。考虑到中国为铝的生产大国,以及其关税政策,会使得中国铝市相对偏弱,对应中国市场低点在12500 元/吨左右,高点可见14800 元/吨一线。