核心观点
3 季度业绩略超市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】3 季度实现营业收入1.97 亿元,同比上升31%,归属母公司净利润0.37 亿元,同比上升45%,EPS 0.27 元,1-9 月收入6元,同比增长21%,归母净利润1.12 亿元,同比增长36%,1-9 月全面摊薄EPS0.8 元,净利润增速高于收入增速主要原因是毛利率同比提升所致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
3 季度毛利率提升。3 季度净利润增速高于收入增速主要是毛利率持续提升,3 季度毛利率33.3%,同比、环比提升3.1、0.2 个百分点,预计主要原因是受益于3 季度乘用车行业销量增长及公司产品拉索、变速操纵器及软轴配套产品升级及结构变化,自动变速操纵器比重提升。
预计4 季度盈利仍有望稳定增长。前9 月乘用车行业销量同比增长14%,预计4 季度乘用车行业销量仍将稳定增长,公司变速操纵器受益于整车销量增长,而汽车拉索受益于上汽大众和一汽大众销量增长,预计4 季度盈利仍有望同比稳定增长。
拟定增项目有望成为新的盈利增长点。拟定增项目电子换档、虚拟仪表盘,背靠雪利曼实现技术升级,凭借雪利曼电子技术+产品价格,虚拟仪表盘有望率先进入新能源汽车及传统自主品牌车企配套体系,项目达产后有望成为新的盈利增长点升;雪利曼CAN 总线已覆盖国内主要大中客车及中重卡公司,除了客车的车联网运用外,雪利曼车联网产品还有望拓展至物流企业车辆运营及政府公共用车运营管理,雪利曼车联网有望成为新的盈利增长点财务预测与投资建议:
因3 季报业绩略超预期,略上调2016-2018 年EPS 至1.09、1.43、1.74 元(原预测为1.02、1.29、1.57 元,未考虑雪利曼并表以及定增募投项目),可比公司为汽车电子及车联网相关公司,可比公司17 年PE 平均估值44 倍,目标价63元,维持买入评级。
风险提示:
变速器操纵器及软轴、拉锁配套量低于预期、募投项目投产进度不达预期。