四创电子公布3 季报,前三季度归属于母公司所有者的净利润为2996.1 万元,较上年同期增0.76%;营业收入为16.66 亿元,较上年同期增63.41%;基本每股收益为0.2192 元,较上年同期增0.78%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
主要观点:
营收快速增长,管理费用快速上升,四季度订单对业绩影响关键公司前三季度营收增长63.41%,毛利同比增长16.75%,但同时三费同比增长22.41%,导致扣非归母净利润增速同比下滑40.01%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)一般而言,公司营收季节性因素突出,大额订单四季度交付较多,对公司营收与利润影响较大。公司主营基本面并未出现明显变化。
公司未来仍将可能成为38 所资产整合平台,空间大,注入预期加速公司大概率继续成为未来38 所资产整合平台。公司今年披露预案拟收购博微长安,增强在军用雷达领域的力量,此次收购将显著增加公司实力。另外,38 所下属公司仍有博微广成、博微信息、博微电气等等,其体量仍为四创电子(收购博微长安后)的数倍。在此次注入之后意味着四创未来仍将可能成为38 所资产整合平台,并且注入预期加速。
试水PPP,成为智慧城市运营商
公司公告,四创电子与讯飞智元信息科技有限公司联合中标项目——“宣城市社会治安视频防控系统二期PPP 项目”,项目合同金额为约5450万元。并且,为保障该项目的顺利实施,适应政府招标PPP 项目业务模式要求,同时也是为了满足平安城市业务发展需要,公司与讯飞智元共同出资设立宣城创元信息科技有限公司。此前公司已有“平安合肥”等成功智慧城市项目经验,设立宣称创元信息意味着公司在智慧城市领域的持续进展,涉足并开展智慧城市运营。
盈利预测与估值
公司2015 年财务表现与我们的预期基本相符。不考虑资产注入,我们预计2016-2018 年公司营收为31.23、39.03、48.79 亿元;归母净利润为1.30、1.63、1.88 亿元;EPS 为1.24、1.77、2.19 元,对应PE 为61、43、34 倍。考虑到公司未来资产注入的预期,我们维持“买入”评级。
风险提示
主营增速不及预期、资产注入不确定性