财务概况：公司2016  年前三季度营业收入、扣非净利润分别约为16.3  亿元、4.7  亿元，同比增长分别为22.1%、28.5%；2016Q3  公司营业收入、扣非净利润分别约为6.7  亿元、1.7  亿元，同比增长分别为28.4%、43%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        单季度业绩增速超预期，提价影响逐渐显现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年前三季度营业收入约为16.3  亿元，同比增长22%，主要原因为产品推广力度加大及并表因素影响。其中母公司收入约为8.7  亿元，同比增长28%，可见主导产品片仔癀销售较好，叠加提价因素保持收入较快增长。2016  年前三季度公司扣非净利润为4.7  亿元，同比增长约28.5%，快于收入增速约6.4  个百分点，主要原因为整体毛利率提升影响。受益于产品结构变化及成本控制，前三季度公司整体毛利率约为55%，同比提升约5  个百分点。从单季度情况来看，2016Q3  公司营业收入、扣非净利润同比增长分别为28%、43%，单季度业绩增速超预期。我们认为业绩快速增长的主要原因为公司持续加大产品推广力度，同时主导产品片仔癀提价效果在第三季度逐渐显现所致，由于消费端对提价结果的接受度较好，我们认为公司全年净利润或持续超预期。
        产品提价逻辑长期看好，积极探索新的盈利领域。1）产品及原材料稀缺性。片仔癀处方属于国家级绝密配方，是允许使用天然麝香的少数药品之一。公司的天然麝香在四川和陕西有生产基地；而牛黄是在全世界收购，且保证品质是在特级以上。由于片仔癀系列产品具有独家稀缺性、原材料限制等因素，使得公司产品具有涨价属性。公司已经公告其主导产品片仔癀国内价格调整，市场零售价调整从460  元/粒上调到500  元/粒，且消费端接受度较好。由于产品及原材料的稀缺性，我们预计其出厂价及终端价仍有持续提价动力和空间；2）积极寻找新的盈利点。片仔癀系列多为OTC  品种，由于产品稀缺性和疗效优势明显，在零售药店销售较好。公司加强与知名连锁合作，推进体验馆（已有40  余家）、国药堂、药品专柜等模式，探索“互联网+”，预计全年电商收入增长50%；3）巩固分销、零售市场，积极布局医院终端。公司投资的厦门宏仁主要针对药店和流通市场；且和上海家化合作，将大力推广日化产品。已经公告设立片仔癀上海家化口腔护理公司，拓展口腔护理业务；和银之杰合作，发展电商销售，都是对销售的有力补充。我们认为大健康产品对公司收入提升贡献较大，预计2016  年大健康产品收入或超过3  亿元。
        盈利预测及估值。预计公司2016-2018  年EPS  分别为1.05  元、1.40  元、1.75元，对应市盈率分别为46  倍、34  倍、28  倍，我们长期看好公司稀缺性及产品产品提价逻辑。随着公司在营销领域不断加强，以日渐深入的OTC  品牌推广带动大健康系列销售，收入稳定增长可期。且参与设立并购基金后外延预期强烈，维持“买入”评级。
        风险提示：原材料价格或大幅波动风险、大健康推进或低于预期、产品提价对业绩的影响或低于预期。