事件：公司前三季度实现营收  5.0亿元，同比+28.3%；归母净利润  1111.2  万元，同比-27.7%；扣非后归母净利润1814.6  万元，同比249.1%；经营性现金流量  净额-3508.5  万元，同比-104.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        收入迈入30%增长时代，公司拐点正逐步兑现。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司前三季度实现收入5.04  亿元，同比增速+28.3%，第三季度同比增速达38%，单季度收入增速略超预期，主要原因在于IVD  和彩超等新产品均有较好表现，同时心电、监护、妇幼等传统产品线保持稳定增长。由于高毛利的IVD  和彩超产品占比增加，公司毛利率逐步提升，Q1-Q3  毛利率分别为53.8%、54.52%和54.73%。从期间费用率看，公司销售费用率和财务费用率整体保持平稳，其中管理费用率同比下降约3.3个百分点，主要原因在于公司高强度研发已现成效，2016  年前三季度研发费用支出1.1  亿，同比增加905.6  万，占营业收入的比例为21.97%，但同比增速下降3.9  个百分点。公司前三季度实现净利润1111.2  万元，同比-27.7%，主要原因在于第三季度与迈瑞官司费用影响。从扣非净利润看，公司前三季度同比+249.1%，同比由负转正，经营显著好转。总体上我们认为公司收入增速正从10-20%迈入30%左右，公司收入和业绩拐点明确，正逐步兑现。
        公司拐点明确，POCT  和彩超上量确定性较高。公司以前业绩一直低于预期的因素已逐渐消除完毕。从产品线看，1）公司磁敏及配套试剂已经获批已于2  季度开始销售，市场反馈良好；2）新血气测试卡BG9  和BG10  已上市销售，极大丰富了血气测试项目；3）血球质量问题已经解决，已达到国内顶级水平，出货量大幅增加；4）与BIT  成立合资公司，下半年将推出新产品销售，这将极大丰富IVD  产品线；5）中高端彩超（AX8  和LX8）自2015Q4  开始正式销售以来，销售业绩逐渐增长，表明产品已受市场认可。从销售渠道上看，新彩超为公司传统优势渠道，上量不属难事，对于体外诊断产品，公司已熟悉市场达两年，同时销售人员同比增加70  人，主要分布于体外诊断产品线销售。我们认为已渐丰富的产品线+渠道熟悉保障新品上量确定性强，公司拐点明确。
        盈利预测与投资建议：考虑到迈瑞官司影响，我们仅下调2016  年业绩，预计公司2016-2018  年EPS  分别为0.05  元、0.12  元和0.20  元，对应PE  分别为204倍、85  倍和52  倍。虽然估值较贵，但考虑公司有坚实的核心竞争力，业绩拐点明确同时成长性显著，我们看好公司中长期的发展，维持“买入”评级。
        风险提示：POCT  和彩超推广或低于预期；国际汇率或持续大幅波动；智慧医疗业务进展或低于预期；外延发展进度或低于预期。