投资要点
        财务概况：公司2016  年前三季度营业收入、扣非净利润分别约为6.2  亿元、0.44亿元，同比增长分别为125%、685%；2016Q3  营业收入、扣非净利润分别约为2.2  亿元、0.22  亿元，同比增长分别约为208%、42  倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        加大终端开发力度，业绩持续高速增长。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年前三季度营业收入约为6.2  亿元，同比增长约为125%。收入大幅增长除可比基数较低的原因外，也因为公司加大市场投入，强化学术研究和学术推广，增加对医院、百强连锁药店业务合作所致。公司前三季度传统中药、精品中药、养生酒分别预计为3.7  亿元、0.95亿元、0.3  亿元，同比增长分别约为114%、117%、90%。在终端开发方面，前三季度子公司山西广誉远新增开发二甲以上医院398  家，并与300  家百强连锁药店及区域连锁药店建立合作关系，新增开发连锁药店下属终端门店16600家及其他药店2200  家。2016  年前三季度扣非净利润约为0.44  亿元，同比增长约为685%，具体分析如下：1）产品结构优化，控制采购成本。公司毛利率约为78%，提升约7  个百分点。高毛利率的药品系列增速快于保健酒，收入结构变化导致公司毛利率上升。其次为公司加强采购，对原材料进行季节性储备，产品成本有所下降；2）加强费用控制。期间费用率约为59%，同比下滑约11个百分点；其中销售费用率下滑约3.5  个百分点，管理费用率下滑约6  个百分点。
        从单季度情况来看，2016Q3  营业收入、扣非净利润分别约为2.2  亿元、0.22亿元，同比增长分别约为208%、42  倍。我们认为随着公司对产品的推广力度增加，终端渠道布局数量快速增长，预计2016  年收入或超过9  亿元。
        整合优质资产，多点发力促增长。1）山西广誉远为中药优质标的，通过收购加强控制和整合力度，增强上市公司的持续盈利能力和抗风险能力，进一步提升上市公司的整体管理效率，实现资源更有效配置；2）在精品中药方面，对原材料种植源头如枸杞、鹿茸、人参种植领域大力投入，按照GAP  要求建设九大药材基地，保证药材品质与供应。通过精品中药战略，打造精品龟龄集、定坤丹口服液、双天然安宫牛黄丸等，建立企业品牌形象，再以精品中药带动整个企业产品销售增长，预计2016  年精品中药收入超过2  亿元；3）在传统中药方面，公司将进一步整合终端资源，坚持以学术为引领，加强中医专家队伍建设，大力推进精细化招商，加大空白市场开发，提高产品市场占有率，预计传统中药收入超过6  亿元；4）公司保健酒在销售方面有100  余人队伍，预计将做到200-300  人规模。2016  年将进行加味龟龄集酒车间GMP  认证，同时调整终端策略，以药品终端为主导，围绕山西、江苏两大中心，加大市场开发力度，预计2016  收入超过6000  万元。
        盈利预测及评级：我们预计2016-2018  年摊薄后EPS  分别为0.16  元、0.66  元、1.20  元（原预测2016-2018  年分别为0.16  元、0.63  元、1.16  元，调整原因为增发方案发生变化，使得摊薄股本数量减少），对应市盈率为203  倍、51  倍、28  倍，经过对终端的持续投入，“传统中药+精品中药+保健酒”三驾马车战略逐渐明晰，全年收入增速或有超预期表现，维持“买入”评级。
        风险提示：销售网络建设或慢于预期、产品销售收入或低于预期、定增收购方案进展或低于预期。