公司是行业领先的高端女装品牌，经过去年及今年业绩调整后，报表质量有望显著改善，更有利于公司未来扬帆远航。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】主品牌VGRASS定位逐渐提档，收购南京云锦昭示迈出多品牌布局第一步，推动公司奢侈品牌建设并布局高端定制化服务，收购TeenieWeenie进一步拓展公司品牌布局，增强各品牌协同效应，公司多品牌立体化格局已逐步成型，未来有望成为国际化的高端女装品牌。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预测公司2016-2017年EPS分别为0.68元、0.79元，对应PE分别为45.3X、39.3X，公司属于次新股中滞涨品种，目前市值较小，一旦业绩企稳，市值有望再上一个台阶，维持“推荐”的投资评级。
　　收入下滑逐步企稳，三季度利润同比大幅增长：公司2016年1-9月实现营业收入5.41亿元，同比下滑11.12%；实现归属上市公司股东净利润0.67亿元，同比下滑12.44%，扣非后净利润0.50亿元，同比减少26.00%；每股收益0.46元。其中，三季度单季度实现营业收入1.69亿元，同比增长0.31%；实现归属上市公司股东净利润0.39亿元，同比大幅增长1061.45%，每股收益为0.26元。
　　单店收入显著提升，三季度毛利率同比提升4.7pct：上半年公司优化店铺结构，加大进口面料占比、提升品牌档次，致整体毛利率减少0.35pct至69.92%。其中，由于产品提档、吊牌价格上升、面料成本控制得当，公司三季度单价毛利率同比大幅提升4.69pct至71.51%，带动三季度利润增速大幅高于收入增速，预计随着公司渠道调整完成、单店收入稳步提升，公司收入下滑幅度将逐步企稳，业绩转正指日可待。此外，公司前三季度非经常性损益为1748万，去年同期为950万，同比增加83.87%，主要原因为持有的宝国国际股票公允价值变动559万元。
　　渠道结构持续升级，O2O业务稳步进行：公司积极推进渠道结构优化，今年计划全年新开设高端店铺10余家，优化店铺30家左右，关闭40余家不达标店铺，其中前三季度新开14家品牌形象店，优化25家现有店铺，关闭低端低效店铺36家。全国现有店铺数198家，较去年同期下降20.16%，但销售收入仅下降11.12%，单店平均收入同比提升。同时，公司加大发展O2O业务，成立专职部门，探索互联网与产品营销、品牌建设和消费者服务等方面的结合，加大线上线下的互联互融。截止报告期末，公司微博、微信等平台共有粉丝8万名，超额完成半年计划，并开设移动网上商城，O2O业务稳步进行有利于公司打通线上销售环节，增加连带销售额。
　　拟以57亿收购TeenieWeenie，多品牌立体化格局逐渐成型：公司去年收购南京云锦100%股权，计划将其打造为具有中国文化元素的国际一线奢侈品牌。今年8月30日再次公告，拟以现金方式收购E-Land持有的TeenieWeenie品牌及该品牌相关的资产和业务，交易估值约57亿元。TeenieWeenie目前国内拥有门店1400多家，现金流充沛，利润率水平领先行业，公司通过此次收购，将丰富和完善品牌及产品线，有利于发挥各品牌之间的协同效应，增强公司实力，拓展公司的发展空间，多品牌立体化格局逐渐成型。本次收购预计停牌时间不超过3个月，即公司将于11月30日前推进收购事项并复牌。
　　风险提示：国家宏观经济下行风险、行业竞争加剧风险。