业绩总结：公司2016  年前三季度实现营业收入  102  亿元（+28.6%），实现归母净利润6.6  亿元（+58.1%)，扣非后归母净利润约6.5  亿元（+49%）；2016Q3单季度实现营收36.4  亿元（+33.1%），实现归母净利润3  亿元（+85.9%），业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，公司还公告2016  年度归母净利润变动区间为9.3  亿元-10.7亿元，对应变动幅度为40%至60%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        量价齐升助推业绩高成长。1）产能进一步扩容。公司30  万吨轻型纸改扩建项目于2016  年进入达产阶段状态（2015  年Q3  正式投产）；35  万吨溶解浆项目于2016  年1  月步入稳定的销售期，产品也处于满负荷产销状态，且溶解浆市场前景较好；年产50  万吨低克重高档牛皮箱板纸项目在8  月试产成功并正式投入生产销售。公司前三季度收到纸制品及溶解浆产品预收货款定单大幅增加，预收账款同比增加85%，公司产品销售紧俏；2）多品种价格持续上涨。截至到8月31  日，溶解浆价格已经持续上涨至7870  元/吨，相较1  月份的6670  元/吨增幅可达18%；铜版纸涨价也已落实，涨价约在150-200  元/吨，多个品种提价将直接增强业绩弹性；3）木浆价格持续下降，带来毛利率环比提升。8  月外盘阔叶浆和针叶浆较16  年1  月分别下降18.9%/3.3%，带来公司原材料成本节约。
        公司2016  年第三季度毛利率为24%，环比上升4.2  个百分点。
        新增产能投产，产能进一步释放提涨利润。近期公司发布定增预案，拟募集资金有16  亿元用于投向老挝年产30  万吨化学浆项目(可转换成25  吨溶解浆)，建成后可提高原材料自给率同时提供新的利润增长点。此外，17  年的美国绒毛浆项目也在稳步推进。
        增资生活用纸公司，快消品稳步推进。公司一直稳步推进“四三三”战略，稳步拓宽生活用纸渠道，加大营销力度。目前公司Suyappy  纸尿裤已上市，京东、淘宝等电商渠道已推开，快消品领域的快速发展将带来公司估值上修。
        盈利预测与投资建议。预计2016-2018  年EPS  分别为0.40  元、0.48  元、0.56元，对应PE  分别为18  倍、15  倍和13  倍，考虑到公司在消费品的布局持续推进，较大概率超预期，我们给予公司未来6  个月20  倍PE，对应目标价9.6  元，维持“买入”评级。
        风险提示：原材料价格或大幅波动的风险，产能投放或不及预期的风险。