第3季业绩疲弱符合预期，期待2017年复苏    
          ■  油价下跌导致工作量下降，第3季录得43.49亿元人民币的重大亏损，与利润预警相符    
          ■  A股期权计划获得股东大会通过，有利于满足所有先决条件    
        ■  由于油价回升使基本面改善，维持买入评级，估值有吸引力（2017年预测市净率1.2倍，比全球同业折让14%，比历史平均水平折让20%）    第3季业绩疲弱，与利润预警相符    根据中国会计准则，中石化油服第3季录得43.49亿元人民币的重大亏损，第2季亏损28.15亿元人民币，原因是油价维持在低位，上游资本支出持续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016年前9个月的总亏损为88.58亿元人民币，与10月中旬公布的盈利预警相符，而2015年前9个月的亏损为20.6亿元人民币。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）然而，由于第四季支付结算比例较高，加上近期油价温和复苏，我们认为最坏的时期已经过去。  股东大会通过A股期权计划    中石化油服于2016年10月25日之特别股东大会上通过A股期权计划，期权计划的所有先决条件已经符合。行使股票期权的关键条件包括业绩指标，例如2015-19年总利润的复合年均增长率不低于6%。我们认为股票期权将激励管理层通过更严格的成本控制、提高效率和积极开拓海外市场以取得更好的业绩。    
        期待2017年扭亏为盈    
        中石化油服在2016年录得86.68亿元人民币的巨额亏损后，我们假设2017年上游资本支出同比温和回升10-15%，工作量上升10-20%，预计2017年将实现4.51亿元人民币的净利润，但市场仍然普遍预期2017年公司将录得净亏损2.26亿元人民币。我们预计新粤浙燃气管道投入使用将成为长期的盈利增长动力，预计2017-20年将带来净利润16亿元人民币，占当期总利润的22%。    维持买入评级，目标价1.9港元不变    中石化油服现价相当于1.2倍2017年预测市净率，比全球同业折让14%，比历史平均水平折让20%，由于油价复苏支持基本面改善，我们认为中石化油服有吸引力。
        维持买入评级，基于全球陆上钻井公司平均市净率1.4倍，目标价维持在1.9港元不变。