调研纪要：运维市场空间大，研发能力过硬
        ■反向路演期间，参观了公司北京的实验室和生产车间并与各业务线领导交流
        ■公司展示了在运维和智慧城市方面的最新进展，十分亮眼
        ■公司三季度未审核收入与净利润同比增速与上半年基本一致
        ■我们看好公司软实力对未来增长的潜在贡献能力，维持公司买入评级；但由于公司目前减持压力较大，预计短期股价将以调整为主，下一轮催化剂是2016年年报
        电务敏捷运维系统表现十分亮眼，运维市场空间大
        电务敏捷运维系统是公司最新研发的现代化运维服务体系。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】展示中，系统直接接入了某铁路局的真实数据。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）若出现问题，系统可以直观地定位出现问题的设备，并精确到机房中某一个模组中的特定组，通过虚拟3D场景展示出来，轨旁设备则提供对应的地理位置和交通方案。同时由于公司拥有设备的深层数据，可根据大数据分析在故障发生前做出预警，提前更换潜在问题设备，大大提升了轨道交通的安全性和工作效率。公司同时介绍，虽然设备设计使用年限为10-15年，但设备一般通过冗余备份方式来提升稳定度，其中的部件往往7-8年就需要更换，对应的运维市场空间十分巨大。
        智慧城市研发能力强，但短期收入贡献有限
        公司展示了智慧城市的部分成果，其中包括大数据集成平台、移动云平台、智能制造云平台、智能楼宇控制平台、区域医疗平台、智能档案管理系统等。通过对公司电务敏捷运维系统和智慧城市的深入了解，我们认为公司的研发能力十分惊人，公司的国企和轨交背景也有助于公司未来项目的获取。目前智能城市还是蓝海市场，但盈利模式不确定，我们认为长期来看中国通号必然在该领域占有一席之地。
        城际铁路和有轨电车均有进展
        在城际轨道方面，公司保守估计在使用CBTC和CTCS2系统的城际铁路上公司通信信号产品的市场占有率将达到50%和60%。在现代有轨电车方面，公司与湘电和捷克INEKON合作生产的低地板有轨电车样车已经完成，并进入量产前的试运行阶段。公司也介绍有轨电车及对应PPP业务由于前期准备工作较多，进展速度并不及预期。但好的方面是目前中国已有80个城市申报有轨电车规划，多数申报城市至少规划了5-6条线路。
        增长动力依然强劲，但短期坚持压力较大，维持买入评级
        公司2016E  PEG为0.8倍，较行业平均0.97倍仍有折让。我们预计公司2016E净利润大概率超过市场和我们的预期（30亿和31亿元人民币）。
        但由于公司股价已回到发行价以上，且将近年底，基石目前锁定收益的意愿比较强烈。短期公司股价可能会在发行价附近波动。我们重申公司是我们在轨交行业的首选，维持基于1倍2016  PEG的目标价7.58港元。