核心观点：
        事件：工业企业利润增速回落
        1-9  月份，规模以上工业企业利润实现利润总额46380.6  亿元，同比增长8.4%，增速与1-8  月份基本持平（微落0.03  个百分点）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        其中，9  月份利润实现利润总额5771.3  亿元，同比增长7.7%，增速比8  月份回落11.8  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        总需求偏弱，供给收缩难以传导至下游
        今年工业改善源于上游供给收缩导致的上游价格上涨，提升上游工业企业盈利，但在下游需求低迷的情况下，供给收缩自上游向下游的传导难以成立。9  月的数据显示，若需求不足，生产终将被需求拖累。
        工业增加值、主营业务收入回落暗示需求不足。9  月份，工业增加值增速比8  月份回落0.2  个百分点；主营业务收入同比增长3.9%，较8  月份回落。
        与地产基建投资相关的行业增速上升。房地产、基建投资的稳增长作用在工业生产上也有体现。煤炭、有色金属开采，石油、非金属、有色金属、黑色金属加工，汽车制造业增速较8  月继续上升。
        消费需求偏弱，生活资料及服务行业行业增速下降。生活资料生产行业利润下滑，显示消费需求偏弱。如农副食品加工、食品加工、纺织业、服饰业、家具制造业、娱乐品制造业等。
        上游价格回升对中下游利润压力显现
        在上游价格回升时，下游设备制造产品价格却现下滑，工业企业在今年的成本也呈动态上升状态。三大行业中，仅采矿业利润持续改善，其他均回落。过剩产能行业利润持续改善，煤炭开采业利润增速大幅上升至65.1%，钢铁冶炼和加工业仍保持超高增速272.4%；煤炭、钢铁的中下游行业利润增速均出现回落，如电力热力供应业、设备制造业、电器制造业、金属制品业等。
        国企利润改善受政策推动，私营企业利润持续下滑去产能、国企重组、债转股等政策推动国企利润持续改善，国有及控股累计利润增速由负转正（2.6%），但私营企业受需求低迷影响，利润增速自二季度以来持续下滑。
        需求缺支撑，工业生产压力加大
        应收账款同比增长8.7%，产成品存货下降0.8%，警惕上游盈利改善再度加杠杆的风险，产成品库存降幅收窄，但仍在下降。在总需求不足的情况下，如果地产投资在调控的影响下下滑，工业生产又少了一个重要的需求支撑点，或加大工业企业的经营压力。