投资要点
        事件：华鲁恒升发布2016  年三季报，前三季度实现营业收入55.11  亿元，同比下降19.74%；实现净利润6.45  亿元，同比下降16.12%，每股收益0.52元，每股经营性净现金流为0.67  元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        维持“增持”评级。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2016  年前三季度华鲁恒升主营产品价格同比均有所下降，销售收入受之影响同比下滑。期内，煤炭均价同比仍有所下降，加之公司积极降本减耗，综合毛利率同比稳中仅小降0.44  个百分点。公司期间费用率同比下降1.08  个百分点，其中财务费用率同比下降0.91  个百分点。分产品看，尿素价格持续走低，盈利水平同比大幅下降，是拖累公司业绩的主要因素，而有机胺、三聚氰胺等产品盈利情况有所向好，加之乙二醇装臵实现扭亏为盈，改善了公司综合盈利情况。
        其中三季度煤炭价格底部回升，尿素等产品价格继续走弱，进一步压缩了公司的盈利，加之公司进行了为期20  天左右的部分装臵检修，一定程度影响了当季的产品销量，导致第三季度业绩同比环比均有较大幅度下降。
        进入四季度后，煤炭价格延续强势，但尿素行情基本触底，在成本支撑作用下尿素价格已出现底部回升，预计第四季度公司业绩将有所回升。
        华鲁恒升是国内大型综合性化工企业内生式增长的代表。公司煤气化平台技术优势突出，下游产品盈利能力行业领先。2016  年公司核心产品市场低迷，公司通过减耗降费，积极改善盈利。后期公司多个项目建设投产，为未来2~3  年盈利的提升创造空间。我们预计公司2016~2018  年EPS  分别为0.70、0.88  和1.22  元，维持“增持”的投资评级。
        风险提示：化工品价格持续低迷的风险；原料价格大幅波动的风险。