投资要点
        事件：大北农2016  年Q1-3  收入118.2  亿元（+1.44%），归母净利润5.95  亿元（+51.0%），扣非后净利润5.6  亿（+110.9%）；Q3  单季收入44.4  亿元（+2.84%），归母净利润2.27  亿元（+20.9%），扣非后净利润2.1  亿（+120.7%）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        三季度主业毛利经营整体稳健。三季度饲料行业增长一般，公司单三季度毛利额较去年同期基本持平。三季度猪价止涨下跌，我们估计前端料销量增长可能略低于上半年，公司毛利率由上半年的26%以上，下滑到22.2%的水平；应收款方面增长合理。我们认为公司主业经营整体稳健。
        原材料价格趋势下行利好饲料成本，但给种子业务带来挑战。三季度受益于玉米、豆粕价格下行，估计公司饲料成本仍有下滑。但同时粮价低迷和收储改直补对公司种子业务的经营，尤其是玉米种子，带来一定挑战。
        费用控制效果显著。单三季度销售费用同比减少9%，管理费用11%，绝对额减少8000  万，目前销售人员估计在9000  人左右，仍有希望继续降低。
        费用控制出让较大利润空间，提升运营效率。
        智慧农业成长良好，未来想象空间大。今年以来公司以猪联网为样板，推出鱼联网、田联网等品种，横向铺开平台服务。另外，重点发展的猪交所截止三季度末已完成线上交易额超90  亿元，买卖用户数近3  万人。智慧农业业务想象空间和爆发力巨大。
        投资建议：公司预计全年利润在9.9  亿至12  亿之间（增长40%-70%），即四季度3.9  亿-6  亿（增长26%-94%），我们认为大概率可达预期。预计16-18  年净利润10.1  亿、13.5  亿和16  亿，对应PE  29.9、22.4  和18.9  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：疫病风险，猪价波动大，粮食政策风险