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石油开采Ⅱ行业研究报告:中投证券-石油开采:油价深度报告二、原油的两个属性-090617

行业名称: 石油开采Ⅱ行业 股票代码: 分享时间:2009-06-17 14:50:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 芮定坤
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 看好
研报大小: 401 KB 分享者: li****f 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  原油有两个基本属性:工业属性和金融属性,工业属性体现为供需和成本;金融属性体现市场预期和资金。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其表征特点在于库存和价格是正向还是反向相关;原油的两个属性介于铜和黄金之间。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  我们认为:工业属性是影响油价的基础,金融属性的体现,是基于对工业属性的预期。在经济复苏阶段,工业属性的好转预期替代好转影响油价,因此大宗商品价格提前实体经济。
􀂄  09  年油价:供需短期弱平衡,所以大幅上涨和大幅下跌的可能都不大,下半年在50-80  的区间波动,全年均价在60  美元。但由于是弱平衡,所以09  年不确定大,美元的变动,宏观经济的预期都会改变油价。
􀂄  我们认为更有意义的是10  年的油价,第1、下半年更多的会预期10年公司的业绩,第2、判断10  年油价相比09  下半年确定性更大。
􀂄  10  年油价:对于10  年油价,我们相对更确定和乐观,需求的恢复加上非OPEC  产量增长限制,油价在60-90  之间波动是大概率事件,均价在70  美元/桶。
􀂄  60  美元以上:第1、根据IMF  估计,OPEC  各国不影响财政支出的平均油价边界在60  美元左右,因此低于60  美元,OPEC  减产和执行的力度较严格,第2、60  美元以下,油砂开采不具经济性,可供给量减少支撑油价,因此长期来看均价在60  美元以上是大概率事件。

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