尚不明确增发项目今明两年贡献的收益，暂按目前业务收益水平和股本测算，最大摊薄比例23.3%，但更有可能的是原有业务业绩大超市场预期：公告测算的项目正常经营年份净利润2.4亿，折合EPS1.62，显著高于现有业务的EPS0.65元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】按照1-1.5年的建设周期，预计2010年底至2011年开始贡献利润。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）按照现有股本和发行上限计算，对今明两年收益最大摊薄比例为23.3%。市场可能会担心短期利润的摊薄，但是我们认为更有可能的情况是，在液晶电视大规模普及过程中，成本的降低将使公司原有业绩大超市场预期。
  液晶加速替代  CRT，行业趋势基本不受经济周期扰动：据产业在线统计LCD  电视销量1-4  月累计增长200%以上，中怡康统计的平板电视销售占比提升61%至76.3%，全球权威机Displaysearch预计2010年中国市场LCD出货量将会超过CRT成为最大电视机类型。而我们预计，按照目前的替代趋势，无需等到明年LCD就已经成为出货量第一的电视机类型。
增发成功将使公司保持在液晶时代的领先优势：中怡康统计，截止4月海信电视市场份额已升至17.5%。从CRT时代的落后到坐上液晶时代头把交椅，公司高瞻远瞩的战略决策和一贯稳健的经营给我们留下了深刻印象。目前公司的液晶电视盈利能力在各家中领先，新项目将帮助公司继续提升利润率水平，实现整机差异化设计，提升市场竞争力。
维持“审慎推荐-A”评级：我们预计摊薄后09、10年EPS为0.56元和0.68元。由于行业正从低谷和低利润率水平中复苏，内生性的产品升级趋势可以很好的抵御经济周期的波动，公司在产业变局中成功突围，应享有较高的估值水平。我们给予10年EPS18-20倍市盈率，目标价格12.2元-13.6元。
风险因素：液晶面板的供给风险；新型显示技术的替代风险；增发方案审批风险。