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　　平安于上周五晚间宣布将收购深发展(000001.SZ,未评级)不超过30%的股份，此项交易有待获得监管机构和双方股东大会的批准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】对深发展股份的收购将通过以下两种方式进行：1)认购深发展不少于3.70亿股但不超过5.85亿股的增发新股（占深发展扩大后总股本的10.6%-11.9%），每股认购价为人民币18.26元（对应的深发展增发之前的2009年预期市净率为2.8倍、2009年预期市盈率为14倍，净资产回报率为21.9%）；2)收购新桥所持的5.2亿股深发展现有股份（占深发展扩大后总股本的14.1%-15.0%）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）收购对价为每股人民币22元（对应的深发展2009年预期市净率为3.3倍、2009年预期市盈率为17倍，而平安2009年预期市盈率为23.9倍）或者平安的2.99亿新股（占摊薄后总股本的4.1%），
　　具体的对价方式由新桥决定。
　　分析
　　我们认为，此项投资计划从战略上看在长期内对平安有利：1)此举符合平安将银行业务收入在集团总收入中占比提高至三分之一左右的长期战略，而深发展是为数不多的大股东具有出售意愿的银行之一；2)收购后，平安的银行业务范围将拓展至21个城市、分行数量将增至344个（如果将深发展和平安加总）。平安计划在完成此项交易后主要通过以下方式实现协同效应：向平安的4,500多万个人客户和200万企业客户交叉销售深发展的银行产品；将深发展的客户帐户整合到平安的“一帐通”和“万里通”积分计划当中；可能会与深发展共享IT/后台支持系统。从财务角度看，平安计划从权益的角度来解释其收购深发展不到30%股权的举动。我们认为，短期内市场如何看待此项交易的主要决定因素是平安对于深发展的财务投资的初期回报。我们对于平安2009/2010年的投资回报率预测为4.5%/4.9%。