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中国太保研究报告:联合证券-中国太保-601601-5月数据点评-败絮其外金玉其中-090616

股票名称: 中国太保 股票代码: 601601分享时间:2009-06-16 14:42:05
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张黎
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持
研报大小: 197 KB 分享者: 月亮****的 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  保费:太保前5  月累计实现的寿险、财险保费分别为296  亿元、152  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,寿险5  月保费48  亿元,同比增长-5%,已连续8  个月负增长,但是,我们更加看重隐藏其后的个险新单稳步增长和银保期缴化,其对新业务价值增长贡献巨大。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司寿险保费负增长的原因:1、银保的期缴化使得首年体现的保费减少;2、万能险负翘尾效应。财险5  月保费27  亿元,同比增长18%,与4  月基本持平。公司财险保费高增长的原因:1、09  年以来汽车销售回暖;2、保监会要求严格执行报批的真实费率,限制任意折扣,使得车险供给曲线左移,由于需求较供给更缺乏弹性,导致车险总收入增加。
􀂄  资金成本:5  月太保万能险结算利率依然维持在3.85%,高于5  年期税后定存利率25bp。由于太保大幅压缩万能险业务,使得万能险结算利率作为公司资金成本的解释工具已接近于失效,但5  年期税后定存利率3.6%作为分红险资金成本的底限仍有较强的参考意义,公司传统险资金成本均为2.5%。
􀂄  投资收益率:09  年以来,上证指数已连续5  月上涨,累计收益率高达45%;债券收益率稳步上升,10  年期国债、企业债税后收益率分别达到3.66%、3.94%,09  年以来分别上升了69bp、38bp。以08  年末太保5%的权益类资产配置简单估算,仅权益类资产对总投资收益率的贡献就达到了2.25%,由此预计公司09  年的投资收益率将超过内含价值假设的4.65%。
􀂄  主要观点:公司每股评估价值  23  元,维持“增持”评级。

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