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研究报告:摩根士丹利华鑫基金-投资周报(第二五一期)-090616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-16 14:11:52
研报栏目: 基金频道 研报类型: (PDF) 研报作者:
研报出处: 摩根士丹利华鑫基金 研报页数:   推荐评级:
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【研究报告内容摘要】

    5月份PPI、CPI企稳,通缩风险正在逐渐减轻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6月10日,国家统计局发表了国内5月份工业品价格指数(PPI)和消费者价格指数(CPI),单从数据本身来看,经济仍处于继续通缩的过程中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于去年高基数的影响,PPI5月份同比下降7.2%,低于市场预期-6.9%的水平。其中,原材料、燃料、动力购进价格下降10.4%,虽然国际市场大宗商品价格近期的强劲反弹,  但是其传导能力被明显滞后,严重的产能过剩短期对价格抑制也是导致PPI下降的原因之一。由于PPI对CPI的传导作用,  5月份居民消费价格(CPI)总水平协同PPI下降走势,同比下降1.4%,低于市场预期-1.3%的水平。细分来看,食品价格的下跌主要来自油脂(-23.1%)和肉禽价格(-15.5%)下降,其中猪肉价格下降32.0%,下跌幅度最大。但考虑季节性因素后,PPI月环比仅微跌0.2%,CPI环比下降0.3%,基本与4月持平。值得关注的是,PPI方面,石油和天然气开采、石油加工及炼焦、化学纤维、有色金属冶炼及压延加工等行业主要产品价格已连续3个月环比上涨,呈现出明显的回升态势;CPI方面鲜菜、鲜果价格分别出现同比22.2%和13.6%的上涨。粮食价格同比上升5.0%,环比在今年以来分别上涨0.2%、1.0%、1.5%、0.4%、0.8%,已经连续五个月上涨。但是,受到国际各大经济体低迷影响,全球需求依然处于低位。从供求看,我国工业品总体上供过于求的局面短期内难以改观,从而有可能进一步抑制PPI以及CPI的快速回升。我们预计PPI、CPI短期内不会转正,但是预计在今年第4季度将可能会出现回暖,通缩的压力逐渐减轻的方向没有改变。
    5月份工业增加值受投资和消费推动增长加速。6月15日,国家相关部门公布了5月份工业增加值以及社会消费品零售总额数据,其中,工业增加值同比增幅从4月份的7.3%大幅升至8.9%,超出7.5%的市场预期。除去由于端午节以及劳动节工作日减少的因素,调整后的年化月环比增幅为33.7%,比4月份的-6.1%水平显著改善。分行业来看,5月主要行业的工业增加值均有好转:受基建推动的建材行业生产继续加速,钢铁业增加值由负转正(2.3%),受交通行业投资显著增长的拉动,交通运输业增长12.8%。分产品看,原煤(9.6%)、水泥(13.5%)、钢材(7.4%)、生铁(6%)等基建相关产品增长显著;受到国务院19日出台的汽车“以旧换新”政策的推动,汽车产量大幅增长29%。总体看来,5月工业生产显著改善,固定资产投资增长显著强于预期是当月工业增加值增幅高于预期的主要原因。我们认为,5月份工业增加值的改善将会对下半年经济震荡上行趋势起到支持作用。

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