扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 债券研究

研究报告:安信证券-可转债市场周报:转债市场的风险在累积-090616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-16 12:44:42
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 王昌俊
研报出处: 安信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 98 KB 分享者: 心****起 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

    推荐组合表现
    上期周报中,我们建议持有的转债有恒源转债、大荒转债、新钢转债、唐钢转债4支转债,其中大荒转债涨幅为1.43%,涨幅最大,恒源转债涨幅为-1.19%,涨幅最小,总体来看,以剩余存量为权重,上期周报建议持有转债的加权平均涨幅为-0.46%,领先于大盘,领先于转债指数。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
    本期评论
    近一段时间以来,转债市场的整体隐含波动率持续上升,在理论上这应该一方面反映了投资者对于未来正股价格不确定性的预期在增加,另一方面也应该反映了投资者对于上升的风险所要求的补偿同时在上升,这在一定程度上表示投资者风险厌恶情绪的上升,不过这仅仅是在理论层面的推论。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实际情况可能和理论层面的推论有所出入,投资者的风险厌恶程度似乎并没有出现显著的上升,甚至可以说还有一些下降,这从本应债性很强、对正股价格不甚敏感的唐钢转债近期的大幅上涨中可以略窥一斑。这种现象的发生和股票市场近半年的上涨是有着密切关系的,对于不能直接投资股票的投资者来说,转债是为数不多的替代品之一,转债的上涨更多的反映的是投资者风险溢价的下降,这和我们前面的推论是完全相反的。这种理论和现实的相反,主要来自于转债存量供需上的瓶颈,它使得转的定价偏离了风险中性定价的轨迹。这种现象的发生是可以理解的,但是同样的,这种现象的发生意味着风险是在不断累积着的,所以我们还是认为转债价格目前是被整体高估的,其持有价值已经大幅减弱。另外需要说明的,尽管转债中内嵌的期权的头寸在大部分时间内都是一个看涨期权的多头,但是由于赎回条款的存在,它实际还附有一个看涨期权的空
头,也就是说转债的价格属性并不是一个完全的单边期权,因此正股价格的上升并不是完全对转债价格有利的,这是很多人都忽略的风险。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com