中国人寿国内会计准则下 2009 年前五个月寿险保费累计1456 亿元,同比下降3.9%,五月份保费收入196 亿元,单月同比下降16.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)扣除五月单月保费,中国人寿前四个月寿险保费同比下降1.57%。
中国人寿自去年 10 月份以来,一直在调整产品结构和期限结构,重点发展长期期缴产品,基本停售三年期产品,停售或限售三至五年期保险产品,促进五至九年期及十年期以上产品的销售。在此政策影响下,中国人寿保费增速急速下降,自今年三月份开始已连续三个同比负增长。预计这种趋势在三季度仍将持续,四季度将逐渐好转,全年寿险总保费估计与2008 年持平。
中国人寿万能险结算利率自 2009 年以来维持在3.85%,在同业中处于较低水平,较中国平安低90bps。6 月份各公司分红险利率也陆续出炉,受制于2008 年中国资本市场大跌,中国人寿2008 年的分红政策恢复平和,其分红险持有人所获得的回报率依产品不同,约在3.5%-3.6%间(含约2.5%的预定利率),亦低于平安寿险4.5%-5%的高额回报水平。这也在一定程度上会影响中国人寿后续保费的增长。
个险新单保费预计同比也为负增长,原因在于,虽然五年以上期缴保费的增长迅速,但仍无法抵补银保趸缴和个险三年期期缴及趸缴保费的大幅下降。中国人寿已制定了三年百万大军的代理人扩张计划。中国人寿风险型保费(香港会计准则下)多年来增长均保持在15%-20%,预计2009 年风险型保费增速亦在两位数以上。
中国人寿在上半年寿险保费负增长的同时,长期期缴业务快速增长,由此将带来较高的保单获取成本。在国内会计准则下,保单成本不能递延,故中国人寿2009 年中期及全年业绩都面临一定压力。而同时,新业务价值将保持较快增长。中国人寿将于今年首次在半年报中公布内含价值与新业务价值情况,我们预计中国人寿全年新业务价值增速将在15%-20%。