􀂾  定向增发的项目基本在我们预期之内，但募集资金规模大于我们原先预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司计划以不低于13.55元的价格募集8亿元左右，预计增发股数不超过6000万股。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）主要用于以下四个项目：高分子减振降噪弹性元件扩产、特种电磁线扩产、风电叶片和其它减振产品的产业化，项目所需资金分别为：2.5亿元、1.5亿元、4.2亿元和0.65亿元。前三个主要项目均在公司的年初计划内，将其作为增发项目基本在我们的预期之内。我们原先预计这几个项目的投资规模大约在6个亿左右，但实际需求大于我们预期，主要是在于部分项目的扩产规模超过预期。但按我们的预测，公司2010年收入比08年翻倍是大概率事件。
􀂾  募集项目的可行性较高，但预计部分项目达产期要晚于公司预期。高分子减振降噪弹性元件作为公司目前最具竞争力的产品，市场空间随着铁路建设的推进而增大。我们预计未来两至三年内，公司在国内铁路车辆设备的产品销量增长在30%左右，而出口也将随着国内实际应用的增加而提升竞争力，预计增幅也不会低于30%，未来增加3.5亿元收入基本没太大问题；而风机等减振产品也将随着风机产量的增加(2011年收入可增加2亿元左右)。因此我们预计高分子减振产品项目实现6-7个亿元的收入是可以预期的。目前普通电磁丝产品的单价不足4万元，特种电磁线要实现7亿元的收入存在一定困难；风机叶片此次900台的产能设计高于之前700台的规划，虽然风机叶片市场容量巨大，并且公司有为南车自身风机配套的基础，但我们认为目前风机叶片竞争已十分激烈，如果要完成此销量，净利润率很可能达不到公司预计的13%左右。因此我们认为此次几个募集项目的市场需求较大，可行性较高，但部分项目的达产期将晚于公司预期。
􀂾  短期内增发对每股收益作用不大，维持中性-A的投资评级。由于这些项目基本在我们预期之中，之前我们预计公司主要通过银行贷款等途径分批解决，通过发将使得公司项目进度加快，财务费用降低，净利润上升，但短期内仍将摊薄每股收益，我们预计未来三年摊薄后的每股收益分别为0.40元、0.60元和0.81元，按2010年25倍的动态市盈率估算，公司的合理股价在15元左右，因此维持原目标价及中性-A的投资评级，但建议长期投资者(持股两年以上)可以参与增发。