配置防御行业的时机已经到来
　　在前几次的策略周报中我们详细分析了中国股市的季节性效应以及原因，现在我们认为已经到了开始提前配置防御行业抵御季节性利空风险的时刻。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】具体配置思路请留意我们即将发出的09年下半年行业比较报告《季节性利空之后行业轮动王者归来》。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　7、8月份无明显季节性利空因素干扰的行业包括：银行、原油、造纸、医药、商业零售、食品饮料、电力、电气设备、建筑、传媒、铁路运输、机场、高速公路、通信运营。考虑到相对估值，我们建议配置的行业是铁路运输、通信运营、银行、石油开采、高速公路、商业零售、医药生物、食品饮料、造纸、机场。这个配置里既有补涨性质明显的银行和石油开采，又有防御特征明显的铁路运输、高速公路和通信运营，我们认为这个配置策略在目前的位置是进可攻，退可守。
　　指数运行与经济周期
　　回顾中国以及美国股市历史与经济周期，我们认为可以有效把握的仅仅是顶部和底部区域，首先对于经济周期的研究已经非常深入，其次股市周期和经济周期吻合得也非常好。在策略的度量中，我们考虑三个因素，1、静态估值、2、流动性、3、盈利，经济周期低谷和高峰时期这3个因素往往都呈现一种极端状态（经济周期低谷：静态估值低、流动性由紧缩转向宽松、盈利见底；经济周期高峰：静态估值高、流动性由宽松转向紧缩、盈利见顶）。而在经济周期的其他阶段，3种因素所处的不同状态组合决定了判断指数中短期运行的难度，至今并没有完善的方法，而我们也仅是试着从季节性需求的角度给出了一种中短期趋势的判断方法。