扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:国信证券-宏观周报(第3期)-价格预期至关重要-美国长债收益率升至危机前水平-090615

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-15 16:34:21
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 周炳林
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 475 KB 分享者: gyh****ang 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

􀁺  美国长债收益率升至危机前的水平
美国  10  年期国债收益率近1  个月上升100  个基点,其中85%的升幅在5  月15日之后,50%在5  月26  日之后完成,在08Q4  之前的五六年间,10  年期国债收益率的运行中枢在4%左右,年度波动很小,常为20-50  个基点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】长债收益率的上升,背后预示市场对于中长期通胀预期已非常一致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长债收益率抛离联邦基金利率的波动方向而去,意味着市场对下一步联邦基金利率的转向信心十足。二者的背离程度,也常常是未来2  年利率调整力度的指示器,03-04  年,二者偏离300  多个基点,最终导致联储于04  年开始,将联邦基金利率由1%连续提升至超过5%。进入09  年6  月份,二者的偏离已达到了约380  个基点,为近二十年来的高位。根据此前经济周期表现出来的规律,在未来6-12  个月左右,美国出现连续大幅加息的可能性已经较大。
􀁺  未来  10  年年均通胀预期达到2%
由于美国有各类期限的挂钩通胀国债,市场对通胀的担忧可以用普通国债收益率与其的差额来衡量,数据显示,十年内年均通货膨胀预期已经达到了2%。而1年期及以下国债收益率仍仅为0.52%,显示1  年内高通胀的可能性很低,更远的将来难以预测,常常为十年期预期的均值(如04-08  年十年期年均通胀预期稳定地在2%附近波动),这意味着,市场认为1  年之后,美国出现3-5%通胀的可能性较大。
􀁺  价格预期对于经济运行至关重要
其一,当长债利率低于联邦基金利率时,显示央行已加息过多,常导致经济大幅衰退,因为市场预期实际利率将高企,各类投资(含库存)、交易快速缩减;其二,当长债收益率上升,与联邦基金利率的缺口逐渐拉大的时候,往往伴随着经济复苏,原因在于市场预期通胀来临,实际利率将快速降低,投资和交易扩张;其三,当缺口过大,且持续一段时间,则难免催生要素、资产市场的价格快速上涨,因为通胀可能已被放纵,负实际利率已非常严重。长债收益率的此项特征,表明价格预期对于经济运行至关重要。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com