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半导体行业研究报告:联合证券-半导体行业09年中期投资策略:找寻周期向上拐点-090615

行业名称: 半导体行业 股票代码: 分享时间:2009-06-15 16:27:07
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 梁伟
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 中性(首次)
研报大小: 293 KB 分享者: tcl****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  半导体为周期性行业,资本支出是反映半导体长工业周期(16-24  个月)的最佳指标,07  年达到本轮高峰,未来硅周期仍将存在。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂄  我们判断  09  年是周期低点,2010  年起恢复增长,4  季度可能是拐点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)历次周期衰退时间均不超过1  年,行业产能大幅削减、资本开支巨幅减少、能利用率创历史新低揭示供需关系正得到修复。实际观察到2  季度产能利用率回升,下半年为旺季,1  季度可能为景气低点。
􀂄  我们判断未来行业销售额增长不会太快,原因在于需求增长放缓以及产能急剧扩张带来的供给过剩、价格疲软。预计出货量年平均增长10%左右,销售额受高库存和ASP  下跌影响低水平增长。由于08-10  年较少的资本支出,半导体有望在2011-2012  年出现景气高点。
􀂄  长期而言,中国半导体产业仍在成长,增长的驱动力来自于产业转移的深入和潜在的巨大市场,具备竞争优势的公司拥有成长的环境。增长催化剂为:3G  进入成长期、数字电视的推广、笔记本快速增长(特别是结合3G的上网本出货增加)、汽车电子较快发展。
􀂄  投资策略为自下而上,选择在产业链中具有核心竞争力的公司。从择时角度,2011-2012  年可能是行业景气高点,有望获得超额收益。我们认为从产品类别和产业链两个角度选择公司,一是选择分立器件龙头企业;二是产业链上选择在芯片制造、封测领域具备技术优势的公司。A  股市场半导体投资标的不多,子行业收入排名前十企业中只有士兰微、华微电子、长电科技、通富微电4  家。

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