市场上行趋势未改：景气回升与估值回归
　　投资仍是景气的主要驱动力。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】5月固定资产投资增速超预期，虽然中央政府投资5个月已完成62%，但是地方投资有望接力中央地方政府投资，此外地产投资启动有望带动私人投资；消费增速超预期；外围经济最坏时刻过去，对股市影响由负向因素向中性转变。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　信贷超预期，流动性仍宽松。2009年5月末，M2同比增长25.7%，M1同比增长18.7%，人民币贷款增加6645亿元，高于此前市场预期的4000-5000亿左右。
　　估值向均值回归。从E/P-存款利率，E/P-贷款利率来看，估值仍处于均值回归的进程。在09年盈利增速为10%，2010年盈利增速为14%的设定下，上证指数为3400。
　　本周聚焦：IPO冲击、资源价格趋势
　　海外市场上涨对冲了IPO冲击。单纯从IPO事件对于股票市场的影响来看，市场的强劲远超我们的预期。外围市场的强势反弹带动了A股市场向大盘股的风格轮换，进而对冲了IPO
　　冲击。近期QFII在海外发行火爆，意味着海外泛滥的流动性在对中国经济基本面改善的预期下将继续为A股市场提供支撑，IPO恢复短期内不会形成供求形势的逆转预期。
　　资源价格趋势：与06、07年的不同之处。虽然我们不认为价格会大幅度下跌，但是在全球经济仍在低位徘徊的情况下，资源价格8月后更大概率是盘整。（1）不同周期中，资源价格催化因素不一样。在流动性回升阶段，价格回升驱动力在于流动性。在通胀阶段，资源价格回升驱动力在于供给瓶颈。在经济增长回升阶段，资源价格上升在于中游产能利用率的提升。（2）与2007年能源价格的大幅上涨不一样的是，06、07年资源的产能利用率都在高位，但是目前资源产能利用率在低位。随着价格上涨，资源供给会逐步增加，抑制价格快速上涨。(3)正如通胀未启，但通胀预期先行一样，虽然加息目前仍看不到，但是加息预期回升