􀂄  5  月产量增速继续回升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】继4  月食品饮料产量全面回升之后，5  月产量数据延续回升趋势，符合我们前期的判断。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）对于今年以来和未来的数据，我们有如下判断：1）产量增速的低点已现。基于宏观经济持续复苏的前提，以及去年下半年行业数据基数低的背景，我们认为，白酒、葡萄酒、啤酒、黄酒和液体乳的行业产量增速低点已现；2）高端酒销量下半年恢复速度会超预期。各高端白酒公司在控量保价背景下，一批价格出现的回升，市场需求力度在加强；经销商低库存状态在白酒旺季来临之时基于通胀预期引致的提价预期，会有一个明显的补货行为；两者结合，我们判断，旺季来临高端酒销量超预期可能性很大。
􀂄  白酒：5  月产量51.25  万吨，同比增长21.10％。产量增速符合预期，后续增速会继续稳定高位。四川地区增速超越全国平均水平。
􀂄  啤酒：5  月产量462.65  万吨，同比增长21.70％。产量增速略超预期，基于去年同期凉夏和奥运因素，后续增速仍存在超预期可能。
􀂄  葡萄酒：5  月产量7.01  万吨，同比增长18.60％。产量增速明显回升，符合我们前期的判断，基于去年基数较低，后期回升趋势仍会延续。
􀂄  黄酒：5  月产量7.30  万吨，同比增长2.50％。增速符合预期。
􀂄  液体乳：5  月产量140.58  万吨，同比增长8.50％。产量增速符合预期。乳业已经步入刚性需求所对应的证书轨道。
􀂄  投资建议：下半年重点关注高端酒投资机遇。我们认为困扰食品饮料主要板块白酒的三个因素发生了趋势性转变，即：销量增速超预期、提价预期提前、以及消费税调整低于预期。我们认为下半年的主要投资机遇在高端酒，关注贵州茅台、张裕、泸州老窖、水井坊、五粮液。此外，建议同时关注一线品种中的双汇发展、青岛啤酒和燕京啤酒。