扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:瑞银证券-是什么在推动中国经济增长的复苏?-090615

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-06-15 11:29:37
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 汪涛
研报出处: 瑞银证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 194 KB 分享者: hzh****.co 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

5月份中国出口比去年同期下降26%,跌幅超过了市场预期,而同时工业生产增长却在加速。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外还有其他一些积极消息——固定资产投资加速增长、大宗商品进口量上升、房地产和汽车销售强劲。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)目前究竟是什么在推动中国经济增长复苏?复苏可以持续吗?
我们的答案
很明显经济复苏的动力并非来自于出口部门。5月份出口跌幅超出市场预期(见图1),其中一般贸易出口,如钢铁和机械,尤其疲弱。尽管我们预计出口增长将在今年晚些时候企稳并开始反弹,但我们并不认为这种反弹会强劲到足以带动出口部门投资的增加。我们认为全球经济增长前景的暗淡和产能过剩对出口部门投资的抑制要持续较长一段时间。
由政府政策刺激,由财政支出以及更为重要的、银行贷款来融资的国内投资无疑是当前经济复苏最重要的推动力。5月份城镇固定资产投资同比增速提高到39%,其中国有企业和基础设施投资增速领先。我们在4月份时就曾强调,今年头几个月银行贷款的高速增长将导致固定资产投资在随后的月份里加快增长,而目前的数据验证了这一点(见图2)。
那么,随着银行月度新增贷款的回落,固定资产投资增速会放缓吗?经济复苏是否会就此夭折?我们认为不会,至少不会这么快。首先,银行贷款集中于年初发放并不意味着所有这些资金都已用完——用掉这些资金至少需要好几个月的时间。其次,通过购买建筑材料和设备、向建筑公司支付款项,大型和国有企业最初的投资支出将逐渐惠及其他部门。事实上,尽管存在一定的滞后并仍相对较弱,我们看到非国有部门的投资已经开始反弹(见图3)。即使银行新增贷款在今年剩余的月份里减少到每月3000亿人民币我们仍将看到2009年新增贷款总和达到8万亿人民币,这足以支撑我们所预计的8%的GDP名义增长率。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com