信贷增加较多,实际上已经不需要同比多增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于5 月份是信贷淡季,6645 亿的新增额度远高于去年同期的3200 亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)二季度及以后新增信贷即使不能持续,也足以保证全年很高的货币增长速度,货币流通速度的逐渐回升也是可以预期的。
城镇投资增速超市场预期,地产投资持续回升。城镇固定资产投资单月增长38.7%,远超市场预期,其中房地产开发完成投资单月增长12.0%。新开工项目计划总投资和施工项目计划总投资增速继续提高,1-5 月份分别同比增长95.9%、33.8%。我们认为更为关键的是,民间投资已经启动,按所有制统计的几乎全部内资企业增速都在24%以上。1-4 月份按所有制分的内资企业投资增速几乎都比1-5 月份高。1-5 月份内资企业整体投资同比增长36.8%,高于1-4 月份的34.6%。
汽车、地产类等耐用品消费是可持续性领先指标。5 月份,社会消费品零售总额同比增长15.0%,实际增速维持在高位。而汽车、地产类等先导性耐用品消费率先反弹,其中家具类增长33.3%,汽车类增长32.8%。而房地产本身就是最大宗的耐用消费品,这是导致在统计核算里面投资高估、消费低估的重要因素。
5 月份出口维持弱势,进口持续增加。5 月份出口环比下降,进口上升,顺差继续减少。当前进出口各方面,包括进出口价格、产品结构、国别结构,都反映了当前内需明显强于外需的现状。我们预计外需好转仍是大趋势,但力度不强。
通胀预期强化、库存投资上升的背景下,生产回升将更加迅猛。5 月份工业产出增速8.9%,对应的月环比折年率是30%。季环比折年率连续三个月超过20%。考虑到工作日减少的因素,实际增速更高。CPI 环比连续三个月为正,3、4、5月份分别为4.6%、1.3%、1.8%。PPI 环比跌幅继续缩小,3、4、5 月份分别为-6.18%、-1.74%、-1.68%。结合CPI 和工业的情况,可以说现在中国经济已经走出通缩。在库存投资发生逆转的情况下,生产回升的力度将更强。