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金融行业研究报告:国都证券-金融业:中国平安与深发展:合作双方将实现共赢-090615

行业名称: 金融行业 股票代码: 分享时间:2009-06-15 10:45:55
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 邓婷
研报出处: 国都证券 研报页数:   推荐评级: 推荐
研报大小: 190 KB 分享者: co****2 我要报错
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【研究报告内容摘要】

1.  6  月12  日、13  日,中国平安与深发展A  相继发布公告称,中国平安控股子公司平安人寿将以现金认购深发展定向增发不少于3.70  亿股,但不超过5.85  亿股新股,同时中国平安与深发展现第一大股东NEWBRIDGE  达成协议,购买其持有的5.20  亿股深发展股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
2.这项交易对双方来说互利的。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)对于深发展而言,平安入主将为其带来资本金、先进的管理、渠道和综合经营的好处。深发展零售银行的定位与平安零售金融产品综合提供上的定位是吻合的。
3.对于平安而言,收购深发展无疑是正确时候做出的正确选择。银行在平安综合经营发展战略中的占据核心地位,但是单凭借平安银行的规模很难实现其在银行业务扩张上的雄心,通过并购做大银行业务无疑是最直接最有效的方式。而深发展作为一家全国性商业银行,在18  个城市拥有18  家分行总计282  间机构网点,通过整合深发展和平安银行的渠道资源,平安在银行业务上的实力将实现跨越式发展,未来银行业务甚至有望取代寿险业务成为公司第一大利源。更重要的是,通过构建一个更强大的银行业务平台,平安可以在保险、证券、信托等产品的交叉售上取得更大综合经营优势。
4.增发及收购价格较为合理。平安人寿参与定向增发的价格为18.26元/股,相当于发行摊薄后09  年EPS  的15.5  倍和09  年BVPS  的2.15  倍(按照最大发行股份计算)。中国平安收购新桥所持股份的现金对价为22  元/每股(较停牌前收盘价溢价10%),如果新桥选择股票对价,则相当于1  股平安H  股换购1.74  股深发展股份(转换价值为每股26  元人民币,溢价30%)。考虑到深发展全国性商业银行的网络和品牌价值,以及未来潜在的协同效应,这一增发和收购价格都较为合理。

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