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营口港研究报告:海通证券--营口港年报点评(买入,首次)-070206

股票名称: 营口港 股票代码: 600317分享时间:2007-02-06 16:28:53
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 钮宇呜
研报出处: 海通证券 研报页数:   推荐评级: 买入
研报大小: 168 KB 分享者: gre****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

    2006 年EPS 0.63 元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2006 年实现主营业务收入8.47 亿元,同比增长13.23%,完成货物吞吐量4352 万吨,同比增长10.95%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)实现每股收益0.63 元,同比增长23%。公司已经公告了强制赎回所有转债,假设转债全部转股,则全面摊薄后公司06 年EPS 为0.47 元(实际上不可能所有转债都转股)。
    铁矿石业务将随鞍钢营口项目的投产而被看好。06 年铁矿石和钢铁仍是公司的第一大装卸货种,同比增长24%。渤海湾地区原先缺乏大型深水泊位,大型远洋矿石船舶必须在青岛、宁波北仑或日本、韩国港口中转或减载。随着振兴东北老工业基地战略的逐步实施,作为全国重要的钢铁企业分布区,近几年来东北地区已经成为铁矿石进口增长最快的地区之一。大连和营口分别新建了30 万吨和20 万吨的大型矿石码头。东北的进口矿石物流也由过去的四港分配,转为主要由大连港和营口港承担。
    营口港的主要铁矿石和钢铁客户是鞍钢。鞍钢在营口鲅鱼圈的新建钢厂项目,预计将在2008 年6 月全面投产,该项目计划将增加1000 万吨的钢铁产能。鞍钢距离营口的距离比大连近180 公里,鲅鱼圈项目更在营口港的直接腹地,对营口港的铁矿石和钢铁装卸业务将构成实质性支撑。
    成品油及液体化工业务大幅增长。2006 年公司共完成成品油及液体化工品装卸量565 万吨,较2005 年同比增长250%左右。公司的主要客户是抚顺化工、辽阳化工、吉林化工。吉林化工未来很可能在营口建石化分厂,为营口港的液体化工码头带来增量。
煤炭业务有所下降。受国家宏观政策以及大秦线、朔黄铁路运能扩大的影响,秦皇岛、黄骅港的煤炭吞吐量明显增加,而东北储备煤有限,北煤南运的出口量明显下降,这也直接导致营口港的煤炭装卸量下降。
    粮食业务增长放缓。东北粮食主产区尤其是吉林的玉米深加工项目大幅扩张,影响了营口港的北粮南运量。公司的粮食业务增长放缓。
    集装箱业务以内贸为主,竞争激烈。公司的集装箱业务主要通过中远的合营公司实现。集装箱业务的货源主要来自辽宁中部和沈阳,90%以上是内贸业务。2006 年合营公司完成集装箱吞吐量85.03 万TEU,租金收入2930 万元。公司集装箱业务和大连构成直接竞争,目前仍无法给予乐观估计,预计未来两年的吞吐量增长率在10%—15%。
    营口港的竞争环境。营口港所处的环渤海地区周边港口较多,发展迅速,市场竞争激烈。营口港所在地位于渤海湾东北角,西北方向有锦州港,西南方向有秦皇岛港、唐山港、天津港,南部有大连港,东部有丹东港等,其中锦州港和大连港距离营口港最近,经济腹地部分重合,所提供的服务大致相同,是营口港的主要竞争对手。

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