最坏情况预计已过
随着景气逐渐转佳，我们认为大秦铁路已走出最坏情况，下档空间缩小，理由有三：（1）年度整修于5  月结束，日均煤运可回升至近100  万吨；（2）煤炭进口量预计下滑，不再挤压来自山西的煤运量；（3）因经济放缓导致煤炭需求的不确定性降低。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外，公司新近采取积极营销手法，包括把公路运煤客户请回铁路、有效利用回程货车空间载货，并往内蒙、陕西与河北等地寻求货源，这些都可以增生出抵挡未来潜在冲击的能力。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们将预测年份推至09年，并根据DCF  模型，将目标价由9.6  元上调至11.5  元，故将评级由「持有」调升至「增持」。
整修工作完毕，运能急起直追
大秦年初因煤炭需求前景不明，一季度净利同比下降30%，4  月6  日展开维持40  天的整修工作，使公司营运更受影响。同时受国内外煤价价差扩大之故，煤炭进口量升高，进而冲击秦皇岛（大秦铁路煤运的主要目的地）的煤运量。由于整修工作于5  月完毕，且国内外煤价价差已经大幅缩小、煤炭进口量可望降低，我们预计铁路煤运量将迅速回温。整修期间大秦日均运量仅80-85  万，近日经常回到95  万-100  万水平。然而基于需求较08  年疲弱，我们估计09  全年煤运量将下降5%至3.23  亿吨。同时，09  年吨煤平均运距预计年降3.5%至515  公里，几乎回至07  年水平。