第二季度铁路货运降幅趋缓，第三季度可望改善
5  月铁路货运量同比下降3.7%至2.78  亿吨，降幅低于2008  年12  月以来每月6.4-7.6%的幅，我们认为这反映了扩大内需政策已于全国发酵，预估原物料需求将反弹，尤其是煤炭（占比整体铁路货运40%以上）。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预估第三季度铁路货运量将略高于第二季度，但因去年基期较高，同比仅持平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2009  年需求仍疲弱，但我们认为铁路业者如大秦铁路（601006.SS,  Rmb9.5,  增持）最坏的情况已过，随着煤炭进口减少、国内煤炭需求提高，5  月份大检修结束后运量将回温。
铁路旅客自3  月谷底反弹
铁路旅客吞吐量3  月同比下降11.7%后4  月反弹，主要是4  月1  日新时刻表生效、动车组增加13.5%扩大运量10.6%的结果。旅客发送量4  月为1.24  亿人次、5  月为1.34  亿人次，分别年增8.7%与11.8%。铁路客运受甲型流感（H1N1）影响极小，且因成本低，受金融危机的影响也较其它运输工具小，省市政府的振兴旅游方案亦有助推升需求，因此，我们预估铁路客运量第三季将维持稳定增长，幅度约5-10%。随着运能提高，尤其是高速铁路，旅客周转量（以客公里计算）增长率将上升。我们认为广深铁路（  00525.HK,  HK$3.91,  增持；601333.SS,  Rmb4.79,  持有）因营收一半以上来自客运，第三季增长率将较高。