管理费用和财务费用吞噬了大部分新增收益  06 年实现收入3.697 亿元，同比增长29.25
％；实现净利润4113 万元，同比增长7.5％，实现每股收益0.17 元，低于我们预测值。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  年内接待购票进山游客169.68 万人次，同比增长24.39％，近二年游山人数年增长率达到7％。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）数据表明公司通过加强景区管理，尤其是金顶建设等项目，增强了景区的竞争优势，走出了成熟景区增长缓慢的周期开始焕发出新的生机。我们预计这种良性的发展势头有望延续，未来二年游山人数增速将达到7-10％。
  主营业务实现较好增长，年内旅游业和旅馆业的收入同比分别增长23.18％和49.75％，主营业务利润率分别增加了5.13 和6.12 个百分点。但是年内管理费用同比增长2932 万元，财务费用同比增长780 万元，包括营销费用、景区资源保护基金等多项费用上升是导致公司净利润低于我们预期的主要原因。
  我们注意到公司年报中关于景区门票、索道价格风险的描述，如果今年上半年游山人数仍能实现较快增长，我们认为年内提价的可能性较大。根据发改委的发文，此次提价幅度将在30 元以内，乐观估计影响每股收益0.08 元。
  考虑到发改委发文大幅降低了提价预期，而年报数据低于市场普遍预期，我们认为短期内股价风险较大。但是从长线看公司基本面向好的预期没有变化，游客数量的增长甚至略好于我们先前的预期。基本面的向好和提价的预期仍是看好公司的主要理由，而管理层激励将是股价上涨的强大催化剂，乐观估计将在07 年下半年实施。
  预计07-08 年的每股收益分别是0.24 元和0.34 元（考虑提价），维持短线中性，长线增持评级。