投资要点：
􀂾  央行在4  月实现资金净回笼后，5  月份再度恢复资金净投放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】6  月份公开市场到期资金6630  亿元，较5  月减少790亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为央行回笼力度将会视到期资金量的大小而定，公开市场有望继续温和对冲力度，在适度宽松的大格局下进行微调，保证市场流动性维持在相对稳定的水平。
􀂾  货币市场利率在低位有所反弹，成交金额有所增加。受新股IPO  即将重启的影响，再加上目前回购利率处于低位，回购利率面临上升风险。我们认为新股发行对债券市场资金面的影响将远小于以前，但是对未来资金趋紧的预期将促使银行间市场资金价格触底反弹。
􀂾  在市场资金面持续充裕的环境下以及受机构投资者配置需求影响，5  月份债券市场出现先扬后抑的走势。整体来看长期债券表现好于中短期，浮息债券与固息债券表现相当。银行间信用债收益率出现分化走势，除AA  级中短期融资券收益率有所上升外，不同信用评级融资券收益率均出现下降，低信用等级短期融资券利差下降幅度小于高信用等级融资券。银行间固定利率企业债与国债利差出现大幅下降，特别是3-5  年期利差的下降幅度更大。交易所信用债利差走势相对平稳。
􀂾  实体经济复苏势头已经确立，通缩压力进一步减小。信贷投放规模已回归平稳，银行体系用于投资债券的资金会有所增加。央行将在适度宽松的货币政策下，根据到期资金量的大小而决定对冲力度。基金等机构投资者近期都在大幅减持债券，IPO  的重启将会减少用于投资债券市场的资金。我们认为6  月份债券市场收益率有上行的压力，应该谨慎投资。有风险承受能力较强的投资者可适度投资高票面利率、中低等级信用债和浮息债。