摘要
        交易情况：（1）上证50ETF：50ETF  震荡上行，走势弱于大盘。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】收于2.266  元，较前一周上涨1.39%；日均成交1.09  亿份，较前一周下降18.19%；基金份额
        123.28  亿份，较前一周下降0.44%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）上证50ETF  期权：交投继续清淡。周成交量1375889  张，较前一周下降7.2%，其中认购期权成交量823462  张，认沽期权成交量为552427  张。持仓量为1186689  张，较前一周上升16.77%。成交量P/C  均值为0.671，较前一周下降13.3%；持仓量P/C  为0.816，较前一周上升4.59%；成交额P/C  均值为0.571，较前一周下降33.68%。成交量P/C  及成交额P/C  均有明显下降，显示市场投资者谨慎情绪有所缓解。周涨幅榜前五均为认购期权，周跌幅榜前五均为认沽期权。18  张认购期权上涨，成交量加权平均涨幅为13.05%；14  张认购期权下跌，成交量加权平均跌幅为33.13%；无张认沽期权上涨；32  张认沽期权下跌，成交量加权平均跌幅为55.22%。期权整体涨少跌多主要由于波动率重回低位，时间价值衰减。
        波动率分析：（1）上证50ETF：一周波动率下降，其他短期波动率上升，但总体仍处于低位。一周、两周、一个月、两个月、三个月、半年的历史波动率分别为8.29%、9.71%、9.32%、12.19%、10.93%、12.29%。其中，一周历史波动率下降16.94%，两周的历史波动率上升15.77%。目前一周历史波动率水平处于2015  年以来波动率的25  分位数以下，其他各期历史波动率水平均处于2015  年及2005  年以来波动率的10  分位数水平以下。（2）上证50ETF  期权：所有期权隐含波动率（西证波动率指数）为14.13%，比前一周下降9.58%；上交所发布的iVIX  为15.21%，比前一周下降6.75%。西证波动率指数处于2015  年2  月9日以来隐含波动率的10  分位水平以下，iVIX  创新低。认购期权隐含波动率为10.84%，比前一周下降16.23%；认沽期权隐含波动率为17.42%，比前一周下降4.88%。认沽期权的隐含波动率高于50ETF  的各期历史波动率，认购期权的隐含波动率低于50ETF  的长期历史波动率。认购期权与认沽期权的隐含波动率价差为6.58%，较前一周上升1.21%。认沽期权的隐含波动率呈“微笑”形态，认购期权的隐含波动率呈“半笑”形态，期限结构均呈现近低远高的特征，市场对其未来波动率预期比现在高。
        策略推荐：50ETF  震荡上扬，iVIX  创新低。我们对标的本周持中性偏乐观，考虑到目前波动率新低，期权较为便宜，可以适当做多波动率，或直接买入轻度虚值期权赌方向。本周推荐：（1）日历价差：卖出“50ETF  购9  月2.25”（10000700.SH），同时买入“50ETF  购10  月2.25”（10000716.SH）。（2）宽跨式价差多头：买入“50ETF  购10  月2.30”（10000701.SH），同时买入“50ETF  沽10  月2.20”（10000704.SH)。（3）买入虚值认购期权：买入虚值认购期权，认为未来价格会上涨，波动率上升，买入“50ETF  购10  月2.30”（10000701.SH）。