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研究报告:光大证券-评9月份贸易数据:进出口增速均放缓,经济平稳仍依赖内需-161013

股票名称: 股票代码: 分享时间:2016-10-17 08:14:00
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐高,杨业伟
研报出处: 光大证券 研报页数: 5 页 推荐评级:
研报大小: 726 KB 分享者: lyd****jc 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        进出口增速均放缓,贸易顺差同比收窄。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】今日海关总署公布9月贸易数据(初值),进出口增速均放缓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)以美元计价的出口金额同比跌幅由8月的2.8%扩大至9月的10.0%,跌幅超出我们与市场的预期(图1,表格1),基数因素叠加外需疲软是出口增速下滑的主要原因。过去几年8、9月份出口数据波动均较大,与2013年相比,今年8月出口较2013年8月上涨0.1%,而9月则下跌0.4%,变化较为有限。进口增速同样放缓,9月美元计价的进口金额同比下跌1.9%,跌幅较上月扩大3.4个百分点。9月,贸易顺差同比收窄176.2亿美元至419.9亿美元。
        高基数叠加外需疲弱,对主要国家出口均有所放缓。9月,以人民币计价的出口增速同比下跌5.6%,较上月扩大11.5个百分点;以美元计价的出口增速同比下跌10.0%,较8月下降扩大7.2个百分点。去年9月以美元计价的出口额环比增长4.4%,增速高于往年同期,高基数是出口增速快速下滑的原因之一。另一方面全球经济依然疲弱,9月中国、韩国、台湾等地出口均有所放缓(图3,图4)。中国对发达国家出口均有所扩大,9月中国对美出口同比跌幅扩大7.8个百分点至8.1%,对日本出口扩大7.4个百分点至7.0%,对欧盟出口同比跌幅则扩大12.2个百分点至9.8%。对新兴市场国家出口同样有所放缓,对东盟出口同比跌幅扩大8.7个百分点至10.8%。近期人民币再度贬值可能对未来出口产生一定促进作用,未来几个月出口可能维持弱平稳格局(图2)。
        大宗商品进口量放缓带动进口增速小幅下降。9月,以人民币计价的进口同比增速为2.2%,增速较上月下降8.6个百分点;美元计价的进口同比下跌1.9%,跌幅较8月扩大3.4个百分点。9月大宗商品进口增速有所放缓,铁矿石进口量同比增速下降10.3个百分点至8.0%,原油进口量同比增速下降5.2个百分点至18.3%(图6)。房地产调控对实体经济冲击相对有限,房地产投资大幅跌落可能性不大。随着稳增长政策持续落地,基建投资回升将继续带动内需企稳,因而大宗商品进口增速的回落难以持续,进口增速将逐步回升(图5)。
        贸易顺差逐步收窄仍是大趋势。9月,贸易顺差同比收窄176.2亿美元至419.9亿美元,符合我们之前的判断。在发达国家复苏乏力、全球贸易量持续萎缩的大背景下,考虑到前期人民币汇率贬值告一段落,出口将将延续平稳态势。而国内方面,经济下行压力之下,政策向稳增长回摆,将带动内需改善,同时此次地产调控对于经济影响有限,内需将维持企稳回升态势。出口平稳,进口回升,顺差收窄仍然是未来几个月外贸的主要格局。
        外需相对疲弱,内需依然是经济平稳主动力。全球贸易萎缩背景下,外需可能持续疲弱。内需依然是经济平稳的主要动力。本轮房地产调控虽然政策密集,但力度弱于以往,同时无总量性货币政策配合,因而调控对实体经济冲击可能较为有限。随着稳增长政策推动基建投资继续回升,内需将延续平稳格局。进口增速或将持续企稳回升。出口疲弱,进口企稳,顺差收窄的外贸格局将继续在未来几个月持续。■

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