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上海银行研究报告:天风证券-上海银行-601229-新股询价与上市定价:净利增长较快,息差美中不足-161014

股票名称: 上海银行 股票代码: 601229分享时间:2016-10-17 08:13:58
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 张淼
研报出处: 天风证券 研报页数: 18 页 推荐评级:
研报大小: 821 KB 分享者: 爱**** 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        脱胎于城信社,立足上海辐射全国
        由上海市98家城信社合并而来,依托上海区位优势,支行遍布全国多个城市,着力打造跨境金融平台。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上海银行定位服务中小客户,2015年末中小微企业贷款余额占比50%以上;完善传统业务的同时推进业务转型升级,实施“精品银行”战略,乃长三角地区规模最大的城商行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        规模扩张、成本控制双轮驱动,收入结构优化
        受益于规模稳定扩张以及有效的成本控制,上海银行净利润持续稳步增长;收入结构中,虽然非利息收入占比仍较低,但上升趋势明显,收入结构有望持续优化。
        负债成本较高而资产收益率较低,息差美中不足
        长三角金融机构众多竞争激烈,城商行吸收低成本存款优势不显著,定期存款及同业负债较多抬高负债成本;贷款中流贷占比较高导致资产收益率较低;净息差低于行业平均。但存贷款结构发生积极变化,净息差有望探底保持平稳。
        资产质量较好,拨备较充足
        2015年末,逾期贷款率仅为1.63%,远低于上市银行平均水平,说明上海银行贷款质量较好;2016年3月末,拨贷比达3.01%,拨备较充足。资产质量整体风险可控。
        首次覆盖,建议询价区间【17.77-25.35】元/股
        上海银行资产质量较好、具备地域优势且发展速度较快,预计未来16-18年依然能保持10%左右的净利润增速,我们给予其1.3x16PB目标估值,对应股价为25.35元/股。首次覆盖,建议询价区间【17.77-25.35】元/股。
        风险提示
        经济超预期下行导致资产质量大幅恶化。
        

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