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哈飞股份研究报告:中投证券-哈飞股份-600038-业务增长尚待新产品推出,重组之迷局有待揭开-090612

股票名称: 哈飞股份 股票代码: 600038分享时间:2009-06-12 11:31:15
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 真怡
研报出处: 中投证券 研报页数:   推荐评级: 中性
研报大小: 270 KB 分享者: che****ch 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  公司目前最主要的产品就是Z9型直升机,约占公司收入的85%以上。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前近20亿的年收入规模是01年-06年的连续高增长形成,产品规模基本上到达了顶峰状态,新产品的推出尚需时日,因而收入继续高增长的动力不足;我们认为随着直9型直升机装备规模的逐步到位,部队对直9型机的需求将会有所放缓,如果没有其他新类型的直升机推出,公司直9型军用直升机的收入规模将会呈现稳中有降的趋势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)09年预计的关联交易同比下降的幅度较大,我们推测这与今年初军方订货计划有关,随着后续的调整计划,我们认为09年仍有可能维持08年规模。
􀂄  新产品是公司未来发展的生命力,公司涉及的新产品包括Y12F、Z15等,研制任务主要是集团内,但研制成功后的批量制造总装将均在公司。其中Y12F是公司原有Y12的改进型,预计将于2010年定型取得适航证;Z15是由中法各投资50%联合研制的7吨级民用直升机,预计09年底将在法国首飞,2011年定型。目前,Z15已拥有150架订单,其中国内订单15架。
􀂄  公司的转包业务主要是利用了自身复合材料结构件加工技术上的优势,为波音、空客加工复合材料结构,目前已形成了国内最大的复合材料产品生产基地。09年初还参股了中法合资的复合材料制造中心有限公司,将生产A350XWB的复合材料零部件。哈飞工业集团作为国产大型客机机体供应商之一,公司也必将会在复合材料结构方面参与国产大型客机的研制生产。

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