区域性二线钢铁企业回归A 股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2005 生产了264 万吨钢铁，仅占全国钢产量
的0.7％，在全国主要钢企中排名第36 位。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）虽然在全国范围内公司不过是一家普通
的二线钢厂，但在西南区域市场上，公司占据着重要的地位。公司中厚板产品在西
南地区的市场占有率约30％，大中型型材的市场占有率则达到40％。
  专用中厚板是公司的拳头产品。2006 年1～9 月份，公司合计生产销售约200 万吨
商品坯材。其中中厚板材为89.4 万吨，为公司贡献了43.85％的主营收入和85.71％
的毛利。在公司销售的钢材中，专用材的比例较高，相应品种的市场份额也较高，
如船板市场占有率约为13%～18%、锅炉板约为9%～16%、容器板约为11%～15%、
球扁钢约为60%～65%、煤机用钢约为50%～70%。
  地理位置既是优势也是劣势。一方面西南区域钢材需求在西部大开发和产业发展带
动下快速增长，公司作为本地企业在与外地钢企竞争中处于有利地位。但另一方面，
公司的原材料特别是铁矿石依赖进口，须经长途跋涉才能运抵，致使成本高企。同
样公司产品的输出也面临着运输半径的障碍。
  盈利预测。假定钢价保持稳定，冷轧项目2007 年实现扭亏，募资项目进展顺利，我
们预计公司2006～2008 年分别可以实现净利润32372 万元、47943 万元、55126 万
元，对应每股收益（摊薄后）分别为0.19 元、0.28 元、0.32 元。
  具备较大空间，建议申购。综合绝对估值和相对估值结果，我们认为公司的合理价
值区间应该在2.80～3.89 元之间，相对发行价最高有35%的空间，考虑到额外的新股效应，建议申购。