結論與建議:
公司9 月銷量YOY+45%,總體表現良好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中廣汽本田銷售6.2 萬輛,YOY+24%,中型SUV“冠道”即將于10 月底上市;廣汽豐田銷售4 萬輛,YOY+21%;廣汽乘用車銷量3.7 萬輛,YOY+83%;旗艦新品GS8 即將上市,公司銷量有望再創新高;隨著國産歐藍德的上市,廣汽三菱有望扭轉此前的疲軟局面重新崛起。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)廣菲克9 月銷量1.4 輛,YOY+579%;其中自由光銷量9500輛,自由俠銷售3557 輛;隨著公司渠道的逐步下沉和國産“指南者”的推出,廣菲克完成了SUV 主流區間全覆蓋,爲未來發展打下良好基礎。
我們預計公司2016、17 年營收爲481 億和612 億,YOY +63%和+27%;淨利潤爲67 億和90 億元,YOY +57%和+35%;EPS 爲1.03 元和1.40 元,目前A、H 股股價對應2016 年P/E 爲23 倍和9 倍,2017 年爲17 倍和6 倍。給予A 股持有、H 股買入的投資建議。A/H 股目標價25RMB 和15HKD(2016 年18×和9×)。
9 月銷量YOY+45%,廣汽乘用和廣菲克表現亮眼:公司9 月銷售汽車16萬輛,YoY+45%,表現出色。其中,轎車銷量YOY+20%,MPV YOY+4%;SUV延續了高速增長態勢,銷量達到7.7 萬輛,YOY+87%。分公司來看,廣汽本田銷售6.2 萬輛,YOY+24%,中型SUV“冠道”即將于10 月底上市。
廣汽豐田銷售4 萬輛, YOY+21%,雷淩、漢蘭達維持高位水準,凱美瑞銷量維持8000 輛以上。廣菲克銷售1.4 輛,YOY+579%;自由光銷量9500輛,5 月底上市的“自由俠”銷售3557 輛;由於傳祺GS4 等車型持續熱銷,廣汽乘用車發展良好,銷量3.7 萬輛,YOY+83%。總體表現良好。
自主品牌:GS8 即將上市,戰略布局長三角:公司自主品牌發展迅猛,新一代“外剛、內柔”風格的七座SUV GS8 于10 月上市,售價17-26萬元,有望成爲公司另一款爆款産品。9 月28 日,廣汽杭州改造項目正式開工。公司擬投資37.5 億元對原廣汽吉奧工廠改造升級,一期産能10 萬輛/年,將于2017 年10 月建成投産。公司將借此全面布局長三角經濟區。此外,公司陸續收到當地政府撥付的改造專項扶持資金7 億元。
其中與收益相關的計入當期損益,與資産相關的將確認爲遞延收益。我們預計自主品牌全年銷量可達35 萬台,YOY+70%。
國産歐藍德上市,廣汽三菱有望崛起:廣本廣汽三菱一直銷量不佳,2015年底廣汽三菱3.4 億元收購進口三菱,爲7 座SUV 歐藍德的國産化掃清了障礙。國産化歐藍德已于9 月底上市,售價16-22.4 萬元,性價比較高,其發動機、變速箱、四驅等核心配置均爲進口。目前廣汽三菱走量的國産車型僅有低價的勁炫,歐藍德有望帶動廣汽三菱重新崛起。
Jeep 指南者即將推出,廣菲克布局迅猛: Jeep 自由光自去年11 月上市以來,月銷近萬輛;定價13~17 萬元的Jeep 自由俠處于産能爬坡階段,月銷近4000 輛。隨著國産Jeep“指南者”將于年內在廣州量産下綫,廣菲克通過在12 個月內裏導入的三款全新車型,實現對13-28 萬這一SUV 主流價格區間的全面覆蓋。此外,公司大力推動渠道下沉,至年終已擁有350 家一級網點,最遠已經觸及到一些五綫城市。在生産布局方面,未來長沙基地將生産自由光,廣州基地生産自由俠與指南者。目前廣州的産能爲16 萬輛,長沙一期年産能可達14 萬輛,二期將達30 萬輛。
我們預測廣菲克全年銷量16 萬輛,YOY+310%。
盈利預期:我們預計公司2016、17 年營收爲481 億和612 億,YOY +63%和+27%;淨利潤爲66.5 億和89.7 億元,YOY +57%和+35%;EPS 爲1.03元和1.40 元,目前A、H 股股價對應2016 年P/E 爲21 倍和9 倍,2017年爲16 倍和7 倍。給予A 股持有、H 股買入的投資建議。A/H 股目標價24RMB 和15HKD(2016 年18×和9×)