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瑞普生物研究报告:兴业证券-瑞普生物-300119-三季报预告点评:禽苗市场扩容,龙头受益明显-161013

股票名称: 瑞普生物 股票代码: 300119分享时间:2016-10-14 17:07:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈娇,蒋卫华
研报出处: 兴业证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 增持
研报大小: 342 KB 分享者: 麦****金 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:10  月13  日晚,瑞普生物发布2016  年三季报预告,前三季度公司预计实现净利润9610-10410  万元,同比增长20%-30%;三季度单季预计实现净利润4690-5015  万元,同比增长45%-55%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        换羽现象普遍,禽类防疫需求提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)今年受到白鸡引种受限影响,鸡苗价格高企,导致国内换羽现象普遍。而换羽鸡的体质较差,容易发生疫病,促使养殖户加大防疫投入。公司作为国内禽苗龙头,尤其是市场苗份额占比较高,充分受益于行业扩容。
        华南生物禽流感秋招表现良好。去年公司收购华南生物后,获得禽流感疫苗生产资格。凭借国内唯一的水禽H5  亚型禽流感防控专用疫苗,上半年华南生物已为公司贡献利润近1700  万元。三季度华南生物继续发力,秋招禽流感疫苗表现良好,提升公司整体业绩。
        猪苗新品上市,协同效应显现。上半年公司三费合计支出1.78  亿元,较去年同期增加近3000  万元,对中报业绩造成一定影响,三费增加的主要原因是新品种的研发和推广费用增长。公司此前以禽苗销售为主,随着腹泻二联活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗等猪苗新品种上市,与原有产品线形成有效协同,促进了公司从生产商向服务商的转型。
        加码宠物布局,提升估值水平。近日公司再次增资瑞派宠物,合计持有16.52%股权,进一步加码宠物市场布局。瑞派宠物是国内宠物医院领导品牌,目前下属医院已达到83  家。近千亿的宠物市场当前仍是一片蓝海,在国内宠物文化兴起带动下,行业增速每年保持在20%以上。公司作为A股稀缺的宠物标的,理应给予更高的估值水平。
        盈利预测与估值。换羽现象使得禽苗市场扩容,公司作为行业龙头充分受益。在宠物市场的布局,也令公司估值水平进一步提升。我们预计公司2016-18  年净利润为1.43  亿、1.73  和2.18  亿元,对应EPS  为0.35  元,0.43  元和0.54  元,对应PE为58.4、48.5  和38.5  倍,维持  “增持”评级。
        风险提示:白鸡存栏骤降。
        

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